Managementul investițiilor

Analiza dinamica a eficientei proiectelor de investitii

Metoda actualizarii

Caracteristica fundamentala a indicatorilor statici este aceea ca nu iau în calcul influenta factorului timp. Desi timpul se regaseste în relatiile de calcul ale majoritatii acestor indicatori, el nu participa în mod direct, ca factor economic, la realizarea nivelului eficientei variantei de proiect, aceasta fiind determinata numai de cele doua elemente ale raportului:

Cu alte cuvinte investitionale (Ef) si efectele (Eff) rezultate prin punerea în functiune si exploatarea obiectivului se consuma si se realizeaza în timp, în calculul indicatorilor statici nu se tine seama de acest decalaj calendaristic existent între cele doua procese. Aceasta deficienta, esentiala pentru corectitudinea fundamentarii deciziei de investitie, a facut ca în metodologia actuala indicatorii statici sa fie înlocuiti cu indicatorii actualizati.

Actualizarea – metoda de cuantificare a influentei

factorului timp asupra eficientei investitiilor

Actualizarea este metoda prin care se asigura comparabilitatea unor parametrii tehnico-economici de cheltuieli si efecte ce se produc si se realizeaza în cadrul diverselor actiuni si proiecte de investitii în perioade diferite de timp. Comparabilitatea se asigura din punctul de vedere al echivalarii economice a parametrilor respectivi, prin aducerea sau discontarea cheltuielilor de investitii si a veniturilor ce se vor obtine, la un moment dat pe axa cronologica.

Metoda actualizarii (discontarii) se bazeaza pe urmatorul rationament: un leu investit astazi, la începutul anului, într-o activitate productiva desfasurata cu o anumita eficienta (e) are ca echivalent peste un an o suma mai mare de un leu, astfel:

1 = 1(1+e)

în care “e” reprezinta profitul obtinut în activitatea pentru care s-a cheltuit suma initiala. Reinvestind aceasta suma în anul urmator se obtine:

(1+e)(1+e) = (1+e)2

iar dupa un numar de h ani se obtine (1+e)h

Rezulta ca o investitie de un leu facuta astazi echivaleaza peste h ani nu cu un leu, ci cu o suta de (1+e)h lei, daca se tine seama de influenta factorului timp. Expresia (1+e)h poarta denumirea de factor de fructificare si se foloseste pentru echivalarea în prezent a unor sume investite în trecut, sau în viitor a unor sume cheltuite în prezent.

Generalizând putem spune ca echivalentul unei sume de investitii x facuta în prezent va fi peste h ani o suma y daca se respecta relatia:

x(1+e)h = y (1)

Semnificatia economica a relatiei este aceea ca un fond de investitii initial I0, atras suplimentar în circuitul economic în prezent, se multiplica în perioada urmatoare de h ani, cu (1+e)h, ca urmare a utilizarii sale productive la o eficienta e si devine echivalent cu valoarea It actualizata (Iat).

Iat = I0(1+e)h

Analizând problema invers decât relatia (1), rezulta ca o suma y din viitor (anul h) are ca echivalent în prezent o suma x daca se respecta relatia:

(2)

în care este factorul de actualizare si se foloseste pentru echivalarea în prezent a unor sume ce vor fi cheltuite sau obtinute în viitor.

Relatia (2) semnifica faptul ca masa cheltuielilor viitoare (Ih) echivalate prin actualizare la începutul perioadei de edificare (Ia0), devine:

Ia0 = Ih

Rezulta ca prin estimarea eforturilor investitionale si efectelor economice ale acestora dupa echivalarea lor la un moment dat, actualizarea evidentiaza atât importanta momentului în care se fac investitiile, cât si a celui în care se obtin rezultatele economice preconizate pe seama investitiilor. Cu cât mai devreme, în trecut pe coordonata timpului, investitiile au fost materializate în capital fix, cu atât este mai mare efectul lor în prezent. Ca urmare investitiile din perioadele viitoare nu sunt echivalente economic cu un fond de investitii egal realizat în prezent si cu cât este mai îndepartata în timp obtinerea efectelor economice utile pe seama investitiilor, cu atât acestea sunt evaluate mai putin în prezent.

Se poate spune ca, în functie de diferitele cuantificari, influenta economica a factorului timp exprima în calculele de eficienta legatura dintre timpul economic activ, în care se desfasoara procesele economice, si timpul astronomic. Cu cât este mai mare ritmul de desfasurare a proceselor si activitatilor economice, cu atât va fi mai mare semnificatia economica a factorului timp.