Instituțiile Pieței de Capital

În România instituţiile şi mecanismele pieţei de capital au început să se cristalizeze în anii '90. Prima lege a pieţei de capital, Legea 52, a apărut în anul 1994, an în care s-a înfiinţat şi Comisia Naţională a Valorilor Mobiliare (CNVM) ca autoritate de reglementare şi supervizare a pieţei de capital. După o pauză de jumătate de secol, Bursa de Valori Bucureşti a fost reînfiinţată în anul 1995, primele tranzacţii fiind derulate în luna noiembrie. În anul următor,1996, a fost înfiinţată a doua piaţă de tranzacţionare a acţiunilor din România, RASDAQ, constituită după modelul pieţei NASDAQ din Statele Unite ale Americii. Începutul pieţei de capital în ţara noastră a fost legat de Programul de Privatizare în Masă (PPM), prin care s-a realizat privatizarea a peste 5.000 de companii deţinute de stat prin distribuirea în mod gratuit a unei părţi a capitalului acestora către toţi cetăţenii României în vârstă de peste 18 ani. Procesul de privatizare s-a continuat prin vânzarea acţiunilor rămase în proprietatea statului către investitori strategici şi financiari, români şi străini.

Piaţa RASDAQ a fost constituită pentru a asigura cadrul de tranzacţionare a acţiunilor firmelor privatizate. Astfel, s-a acordat posibilitatea de vânzare deţinătorilor individuali, posesori ai certificatelor de acţionar emise în urma privatizării, şi posibilitatea de cumpărare a

investitorilor interesaţi de plasamente pe piaţa de capital sau de preluare a controlului asupra unora dintre companiile listate. Bursa de Valori Bucureşti a fost creată ca o piaţă care să reunească elita firmelor listate şi tranzacţionate din ţara noastră, selectate pe baza unor criterii riguroase de performanţă şi eficienţă. Ulterior lansării celor două pieţe, structura firmelor tranzacţionate s-a îmbogăţit cu companii înfiinţate după 1989 prin subscripţie publică sau deschise prin oferte publice iniţiale de acţiuni. Astfel, pe lângă o creştere cantitativă, structura firmelor listate s-a îmbogăţit şi calitativ: cea mai mare parte a firmelor listate în urma PPM erau societăţi din industrie, în timp ce firmele listate ulterior aparţin ramurilor din servicii – domenii cu o pondere în creştere în economie.

În anul 2000 a început derularea ofertelor publice de obligaţiuni încheiate cu succes în România, iar în anul următor au avut loc primele tranzacţii cu obligaţiuni la bursa de valori. Segmentul obligaţiunilor municipale a cunoscut o dezvoltare accelerată din punct de vedere al numărului emitenţilor şi valorii emisiunilor. Emisiunile de obligaţiuni municipale au fost însoţite de emisiuni de obligaţiuni corporative aparţinând în general băncilor şi altor societăţi financiare.

În 2005 s-au derulat şi primele tranzacţii cu drepturi de preferinţă aferente unor majorări de capital social.

EVOLUŢIA NUMĂRULUI DE INVESTITORI

An companii obligaţiuni

tranzacţionate

1995 9 0

1996 17 0

1997 76 0

1998 126 0

1999 127 0

2000 114 0

2001 65 2

2002 65 4

2003 62 10

2004 60 22

2005 64 19

2006 66 19

Evoluţia acţiunilor listate a fost una moderată în primii ani de tranzacţionare, pe măsura consolidării şi implementării mecanismelor de tranzacţionare şi investiţii. În 1997 acţiunile au cunoscut o creştere accelerată, alimentată de investitori străini şi de aşteptări optimiste cu privire la evoluţia economică în România; următorii trei ani au adus însă scăderi generalizate de preţuri ale acţiunilor. În continuare, lucrurile s-au schimbat: la începutul anilor 2000, pe măsură ce conjunctura economică a început să înregistreze progrese vizibile, interesul investitorilor străini pentru pieţe emergente a revenit, iar preţurile acţiunilor au ajuns la niveluri extrem de atrăgătoare după trei ani de scădere, tendinţa generală la bursă s-a inversat. Astfel, preţurile acţiunilor au crescut continuu în următorii 4 ani, recuperând decalajul de valoare faţă de pieţele din jur.

În anul 2005 s-a finalizat procesul de fuziune al celor două pieţe de tranzacţionare din ţara noastră, Rasdaq şi Bursa de Valori, entitatea rezultată (păstrând numele şi mecanismele Bursei de Valori) prezentându-se ca o piaţă solidă şi puternică în peisajul pieţelor de capital din Europa Centrală şi de Est, cu aspiraţii la un loc fruntaş în rândul acestora din punct de vedere al principalilor indicatori.

Segmentul fondurilor de investiţii, concretizat în lansarea primelor fonduri mutuale la începutul anilor '90, a cunoscut o istorie mai agitată la începuturile sale dar, ulterior, a urmat tendinţa generală a acţiunilor, evoluând ascendent pe măsura creşterii numărului de administratori şi a creşterii interesului publicului pentru investiţiile financiare. În anul 1997 a început tranzacţionarea instrumentelor derivate în România, la Bursa Monetar - Financiară şi de Mărfuri Sibiu (BMFMS).

În perspectivă, piaţa de capital din ţara noastră se va dezvolta în continuare prin listarea unor emitenţi puternici, atât din sectorul de stat, cât şi din cel privat, şi prin introducerea de instrumente şi mecanisme noi.

Intermedierea tranzacţiilor pe piaţa de capital se realizează în România de companii specializate numite Societăţi de Servicii de Investiţii Financiare (SSIF), autorizate de CNVM.