Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor

Imagine preview
(8/10)

Acest referat descrie Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor.
Mai jos poate fi vizualizat cuprinsul si un extras din document (aprox. 2 pagini).

Arhiva contine 1 fisier doc de 82 de pagini .

Profesor indrumator / Prezentat Profesorului: Prisacaru Maria

Iti recomandam sa te uiti bine pe extras, cuprins si pe imaginile oferite iar daca este ceea ce-ti trebuie pentru documentarea ta, il poti descarca. Ai nevoie de doar 8 puncte.

Domeniu: Burse

Cuprins

Introducere 3
1. Ipoteza pietei eficiente 5
1.1. Conceptul de eficienta a pietei 5
1.2. Forme ale eficientei pietei 6
1.2.1. Forma slaba a eficientei 6
1.2.2 Forma semitare a eficientei 6
1.2.3. Forma tare a eficientei 7
1.3. Implicatiile ipotezei pietei eficiente asupra politicii de investitii 7
1.3.1 Analiza tehnica 7
1.3.2. Analiza fundamentala 8
1.3.3. Managementul pasiv si activ al portofoliilor 8
1.4. Riscul si rentabilitatea asteptate în conditiile pietei eficiente 9
1.5. Distributia de probabilitate a cursurilor bursiere 10
1.5.1. Distributiile modificarilor cursului – instabile 11
1.5.2. Distributiile rentabilitatilor - stabile 11
1.5.3. Caracteristicile dispersiei 12
1.6. Reactia pretului la noile informatii 13
2. Modele ale pietei eficiente 15
2.1. Definirea valorii informatiei 15
2.2. Modelul “joc corect” (‘fair game’) 16
2.3. Modelul submartingal 18
2.4. Modelul “mers aleatoriu” (“random walk”) 18
3.Testarea ipotezei pietei eficiente 20
3.1. Testarea formei slabe a pietei eficiente 20
3.1.1. Teste ale corelatiei in serie 20
3.1.2. Regulile filtru 23
3.1.3. Regulile mediilor mobile 24
3.1.4. Teste care evalueaza variatiile succesive ale cursurilor sunt sau nu exclusiv aleatorii (“run tests”) 24
3.2. Testarea formei semitari a pietei eficiente 24
3.3. Testarea formei tari a pietei eficiente 28
3.4. Mersul aleator cu bariere reflectoare 29
3.5. Interpretarea testelor de eficienta a pietei 30
4. Evaluarea pretului actiunilor 31
4.1. Formele valorii actiunilor 31
4.2. Metode de evaluare a pretului actiunilor 33
4.2.1. Analiza fundamentala 33
4.2.1.1. Metode de evaluare a pretului actiuniior folosind datele oferite de bilantul contabil 35
4.2.1.2. Metode de evaluare a pretului actiunilor folosind fluxurile viitoare de numerar 37
4.2.1.3. Modele statistice de evaluare a pretului actiunilor - Modelul de piata a rentabilitatii si riscului valorilor mobiliare 42
4.2.1.4. Modelele de evaluare a actiunilor pornind de la teoria financiara 49
4.3. Analiza tehnica 53
4.3.1. Utilizarea indicatorilor de presiune 55
4.3.1.1. Indicatori care arata ce fel de investitori cumpara si vând actiuni 55
4.3.1.2. Indicatori care masoara activitatea de piata 55
4.3.1.3. Indicatori psihologici 60
4.3.2. Analiza cu ajutorul graficelor 62
4.3.2.1. Media mobila (Moving average) 62
4.3.2.2 Graficul prin bare 64
4.3.2.3 Graficul prin “x” si “o” 67
4.3.2.4.Graficul cu lumanari (candlesticks) 67
5. Estimarea pretulului actiunilor Antibiotice S.A. prin metoda statistica 69
6. Concluzii si critici privind ipoteza pietei eficiente 74
6.1. Critici privind ipoteza pietei eficiente 74
6.1.1. Neconcordante ale ipotezei pietei eficiente cu realitatea 74
6.1.2. Critici aduse ipotezei pietei eficiente 76
6.2. Concluzii 77
Bibliografie 81

Extras din document

“Unul dintre paradoxurie mele favorite este ca daca dupa anuntarea unor vesti economice bune piata creste, cresterea se pune pe seama stirii, iar daca piata scade se explica prin faptul ca vestile bune erau deja luate în considerare”

Fishhoff

“Informatia nu este un bun gratuit. De aceea, asa cum pentru a descoperi printul trebuie sa saruti mai multe broaste, poate ca asa este nevoie si de mai multe tranzactii fara sens pentru a mentine piata lichida si eficienta. Poate.”

Samuelson

Rolul principal al pietei financiare este sa asigure cadrul necesar alocarii resurselor, în scopuri productive, în modul cel mai eficient. În termeni generali, piata ideala este piata care emite semnale corecte cu privire la alocarea resurselor, adica piata în care firmele pot lua decizii de productie-investitie si investitorii pot sa aleaga titlurile mobiliare dorite fiind siguri ca pretul titlurilor mobiliare reflecta întotdeauna pe deplin toate informatiile disponibile pe piata. Aceasta piata ideala se numeste piata eficienta.

Tema centrala a multor lucrari din literatura pietelor financiare o constituie posibilitatea de anticipare a evolutiei preturilor. Anticiparea evolutiei preturilor ar aduce pentru economisti, precum si pentru orice participant pe piata financiara care ar realiza aceasta anticipatie, beneficii importante. Anticiparea rentabilitatii actiunilor este probabil una dintre cele mai cercetate teme în literatura financiara. Primele studii empirice au fost realizate de catre Alfred Cowles si Herbert Jones în 1937 care pun bazele teoriei mersului aleatoriu.

Teoria mersului aleatoriu (random walk hypothesis) a fost fundamentata de doua categorii de cercetatori – teoreticieni si practicieni – care au ajuns la aceleasi concluzii. În lucrarile lor Moore(1962), Granger si Morgenstern(1963) si Fama (1965) autorii demonstreaza empiric ca evolutia preturilor actiunilor este aleatorie. În acelasi timp, doi mari teoreticieni, Samuelson(1965) si Mandelbrot(1966) demonstreaza ca daca: a) culegerea de informatii se realizeaza cu costuri reduse; b) tranzactionarea actiunilor se realizeaza fara costuri, si c) toti participantii pe piata de capital interpreteaza identic noile informatii, atunci evolutia preturilor actiunilor se comporta ca un mers aleatoriu.

Aceasta teorie care prezinta evolutia pretului actiunilor ca neputând sa fie prevazuta face ca analiza fundamentala, precum si aplicarea modelului valorii actualizate a veniturilor viitoare sa fie fara temei.

În anii 80 se evidentiaza o legatura între Modelul mersului aleatoriu si Modelul de evaluare a activelor financiare, legatura care se bazeaza pe argumentul ca rata rentabilitatii este un ”joc corect” (pretul activelor este un martingal) pe o piata competitiva pe care participa intermediari rationali (piata eficienta informational), iar variatia preturilor este aleatorie si impredictibila. Piata de capital eficienta(cum este indicata de catre modelul “joc corect”) este în totalitate compatibila cu modelul fundamentalist.

Fama(1970) defineste piata de capital eficienta ca piata pe care pretul actiunilor reflecta “în întregime“ toate informatiile disponibile, si identifica trei ipoteze testabile ale eficientei pietei de capital bazate pe specificul setului de informatii folosit.

Lucrarea de fata îsi propune sa faca o descriere a ipotezei pietei eficiente (Capitolul 1), continuând cu prezentarea modelelor pietei eficiente în Capitolul 2.

În Capitolul 3 se prezinta modul în care se poate testa eficienta pietelor si interpretarea acestor teste. În Capitolul 4 se enumera formele valorii actiunilor si metodele de evaluare a pretului actiunilor. În Capitolul 5 vom estima pretul unei actiuni listate la Bursa de Valori Bucuresti cu ajutorul metodei statistice de evaluare a pretului actiunilor.

Fisiere in arhiva (1):

  • Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor.doc