Elemente Financiare

Elementele financiare ale unei investiţii (IV)

1. Cheltuielile cu investiţiile (valoarea investiţiei) – I0

Reprezintă suma costurilor legate de darea în funcţiune a proiectului: toate costurile legate de achiziţia de active, cheltuielile legate de punerea în funcţiune a proiectului, finanţarea necesarului de fond de rulment de exploatare. Aceste outflow-uri se pot corecta cu unele inflow-uri

Atenţie! Actualizare inflow-urilor şi a outflow-urilor

2. Cash Flow-urile disponibile - CFD

CFD=Pn+Amo+Dob-Cr Ec

Pn=profit net previzionat şi generat de proiectul de investiţii

Amo=cheltuiala cu amortizarea implicată de proiectul de investiţii

Dob= cheltuiala cu dobânda implicată de finanţarea proiectului de investiţii

Cr Ec=investiţiile suplimentare în ACRnete (Active Circulante Nete)

Pn=(CA-CV-CF-Amo-Dob)*(1-ι)

CA=cifra de afaceri previzionată

CV=chelt. variabile

CF=Chelt. Fixe

Amo=Cheltuieli cu amortizarea este implicată de finanţarea proiectului de investiţii, şi depinde de metoda de amortizare aleasă pentru proiectul de investiţii

Dob= Cheltuiala cu dobânda determinate de contractarea creditelor pentru finanţarea investiţiei

Creşterea economică (Cr Ec)= generată de investiţiile în imobilizări şi în activele circulante nete

DrACRnete=(ACRnete*360)/CA

CFD aferent proiectului de investiţii se poate determina în două moduri:

1. determinarea CFD generat exclusiv de proiectul analizat

2. calcularea CFD generat de proiect ca diferenţă între CFD care se obţine la nivelul întregii firme după adoptarea deciziei de investiţii CFD firmei care s-ar fi obţinut, dacă nu s-ar fi investit în proiectul analizat.

3. Valoarea reziduală reprezintă fluxul net generat de operaţiunea de dezinvestire în momentul scoaterii din funcţiune a exploatarării a investiţiei. Se determină ca fiind valoarea de piaţă la care se poate vinde investiţia corectată cu economia de impozit sau cu impozitul suplimentar la c are se adaugă valoarea ACRnete

4. Rata de actualizare reprezintă rata de rentabilitate cerută de investitori. Într-un mediu incert rata de rentabilitate cerută de investitor trebuie ajustată cu atitutudinea faţă de risc a investitorului

Există trei modalităţi de determinare a ratei de actualizare:

- costul de oportunitate: rata inflaţiei, rata fără risc, ratele de dobândă la depozite bancare, rata medie de rentabilitate din sectorul de activitate al companiei, rata medie de rentabilitate a economiei

- Avantaj: sunt relaitv uşor de determinat; Dezavantaj: de cele mai multe ori aceste rate nu au nicio legătură cu riscul proiectului

- rata fără risc şi o serie de prime de risc: k=Rf + π

Modelul CAPM

,

Modelul APT

rentabilitatea anticipată

….. sensibilitatea titlului financiar în funcşie de factorul comun k

… factorii comuni de risc, neanticipaţi de investitori

- costul mediu ponderat al capitalului

cmpc=

xi=ponderea sursei de finanţare i în total capital investit

ki=costul aferent sursei de finanţare i

5. Durata de viaţă a proiectului de investiţii