Evaluarea Întreprinderii

VALOARE

În limba latină, cuvîntul valoare descinde etimologic valere ce înseamna a fi puternic.

Atribute: calitate, vechime (tradiția), se caută ,se cere, notorietate, autenticitate, utilitatea, frumusețea, perenitatea, blîndețe, moralitate, prețul, raportul calitate/preț.

Axia ≠ timo

Există diferite obiecte care au valoare în sensul de axia fie că în același timp au sau nu au valoare time și invers, există lucruri care au preț,dar nu au valoare axia.

Valoarea pote fi definită ca o sumă sau un ansamblu de atribute care fac ca un anumit obiect să fie apreciat , să fie dorit de către un anumit subiect.

Valoarea dobîndește o componentă obiectivă atunci cînd obiectul căruia îi este atribuită devine unul dezirabil (de dorit).

A evalua – reprezintă acțiunea prin care un subiect evaluator își formează o opinie cu privire la valoarea unui anumit obiect.

Cazuri și situații:

- Vînzare, cumpărare de bunuri

- Privatizare

- Moștenire (succesiuni)

- Partaj

- Cuantificare + declarare

- Inventarierea patrimoniului

- Pentru asigurare

- Pentru impozitare

- Pentru expropriere

În evaluare sunt 3 abordări ale valorii:

1. Abordare bazată pe ACTIVE (pe costuri)

2. Abordare bazată pe VENITURI (rezultate) sau pe FLUXURI DE NUMERAR

3. Abordare bazată pe COMPARAȚII DE PIAȚĂ

Poziția evaluatorului

Categoria de valoare care este cel mai adesea calculată este VALOAREA DE PIAȚĂ.

Valoarea de piață – reprezintă suma (prețul) la care ar fi tranzacționată la un moment dat o proprietate dintr-o tranzacție echilibrată după un marketing adecvat.

Problemă1:

Un proprietar al unei afaceri avînd vîrsta de 78 ani admite existența opțiunii de a ceda afacerea pe care-o gestionează de 30 de ani și pe care familia sa o deține de mai multe generații.

O evaluare obiectivă estimează valoarea de piață a acestei întreprinderi la nivelul de 400 000 u.m.

Este aceasta relevantă pentru potențialul vînzator dacă așteptările lui diferă, atunci în ce sens se abat de la acest nivel.

Dacă afacerea se va vinde la un moment dat, prețul tranzacției va confirma suma estimată de evaluator?

Problema 2:

Doi investitori potențiali sunt interesați de achiziția unei fabrici de pîne modern dotată și avînd clientelă stabilă, dintre aceștia, unul mai deține o brutărie cu capacitatea de producție comparabilă și care desface o parte din producția sa pe aceiași piață ca și vînzătorul.

Cel de-al 2-lea deține o moară la 20 Km distanță. Surprindeți interesele speciale ale acestora.

Curs 2 11.10.12

VALOAREA ÎNTREPRINDERII

Adesea obiectul evaluării îl constituie o afacere în ansamblul său sau o anumită parte (un pachet de acțiuni) ori un activ.

Cazurile în care evaluarea întreprinderii este necesară au reapărut în perioada post-decembristă (după 1989):

- Stabilirea bazei de negociere pentru vînzarea-cumpărarea unei firme în întregime sau a unui activ

- Constituirea unor garanții pentru credite

- Determinarea bazei de calcul pentru impozitarea unui transfer de proprietate ( vînzare, donație, moștenire)

- Lichidări de întreprinderi

- Rezolvarea unor litigii patrimoniale

- Creșteri de capital

Cel mai adesea și pentru întreprinderi se calculează valoarea de piață definită în același mod ca în cazul oricărei proprietăți.

O altă categorie utilizată în evaluarea întreprinderii este valoarea de investiție.

Dacă valoarea de piață se apropie de o mărime normală, neutră, cvasiobiectivă, valoarea de investiție nu are un profund caracter subiectiv. Ea este valoarea specifică unui anumit investitor sau unei clase de investitori și se datorează modului diferit de estimare a potențialului de a aduce profit de percepere a riscurilor, de impozitare sau poate fi consecința legăturilor cu alte afaceri pe care investitorul respectiv le deține sau le controlează.

În cazul întreprinderilor, pentru a dimensiona valoarea, se iau în calcul mai multe criterii. Unele dintre acestea sunt :

Obiective cum ar fi:

- mărimea patrimoniului

- veniturile pe care acesta le produce

Cele subiective pot să fie:

- de natură psihologică: notorietatea întreprinderii poate conduce la presupunerea că acea întreprindere v-a continua să existe în timp și fiind cunoscută și apreciată v-a putea genera cîștiguri suplimentare.

- De natură economică : realitatea unei afaceri

Criterii de natură economică:

- Preluarea unei firme concurente unui furnizor sau unui client.

- Priceperea investitorului pentru un anumit gen de afacere.

Experiența evaluatorului (este o influență subiectivă).