Gestiunea Investițiilor Financiare - Evaluarea Valorilor Mobiliare

Despre acţiuni

Acţiunea este un titlu de valoare eliberat deţinătorului unei părţi din capitalul social unei societăţi, care îi atestă drepturile de asociat.

Deoarece capitalul social al unei societăţi trebuie subscris de mai multe persoane - caz în care o persoană nu este asociat unic - el este divizat în fracţiuni egale.

Acţiunea dă dreptul posesorului ei ca la sfârşitul anului financiar (după depunerea bilanţului), la primirea unei cote părţi din profitul societăţii, cotă parte nimită dividend, şi fac obiectul tranzacţilor pe piaţa secundară de capital.

După drepturile pe care le generează şi după forma de prezentare acţiunile pot fi grupate astfel:

1. Grupate după drepturile pe care le generează:

• Acţiuni comune – care nu promit un anumit dividend acţionarului

• Acţiuni preferenţiale – care promit un dividend fix acţionarului. Acesti acţionari nu au drept de vot în afara cazului cănd a fost dispus altfel prin contractul preferenţial.

2. Grupate după forma de prezentare:

• Acţiuni nominative, care au înscris numele deţinătoruli şi pot fi transmise unei alte persoane numai prin transcrierea tranzacţiei într-un registru la societatea emitentă.

• Acţiunile la purtător, nu poartă nici un nume şi pot fi înstrăinate fără nici o formalitate.

Evaluarea acţiunilor comune

Valoarea unei acţiuni poate fi considerată sub următoarele aspecte:

• Valoare nominală = Capital social al firmei / Nr. de acţiuni;

• Valoare contabilă = Capital propriu sau Activ net / Nr. de acţiuni;

• Valoare financiară = Dividend / Rata medie a dobânzii;

• Valoare de randament = Profit per acţiune / Rata medie a dobânzii;

• Valoare de piaţă = Cursul la Bursă stabilit funcţie de cerere şi oferă, care se bazează în mare parte pe anticipaţile raţionale ale investitorilor.

Acţionarii reali sau potenţiali evaluează acţiunile pe baza potenţialului acestora de a genera fluxuri de numerar. Deoarece investiţia în astfel de titluri de valoare implică o angajare de fonduri (plata acestora la achiziţionare) investitorii evaluează un activ financiar la nivelul la care să asigure acestora ratele de venit solicitate.

Valoarea unui activ financiar de natura acţiunilor este dată de valoarea prezentă a fluxurilor de venit viitoare generate de acesta, actualizată la rata de venit solicitată de investitor ( costul de oportunitate).

OBS: Această valoare calculată este diferită de valoarea contabilă, care este o valoare statică şi care nu interesează pe investitor.

În evaluarea acţiunilor trebuie să se ţină seama de următoarele:

• Acţiunile nu au o dată a scadenţei ţi deci fluxurile de venit nu au o durată finită.

• Rata de venit solicitată de investitor nu este uşor de determinat.

Deoarece nici fluxurile de dividende, nici preţul de revânzare al unei acţiuni nu se cunosc dinainte, evaluarea acţiunilor comune trebuie să se bazeze pe previzionarea acestora. Fluxurile de venit previzionate sunt strâns legate de de orizontul de timp în care este păstrată această acţiune de un investitor.

Pentru determinarea valorii prezernte sau a preţului curent de piaţă al acţiunii vom face unele notaţii, pe baza cărora vom elabora un model de evaluare a acestora.

Dacă notăm cu d0, d1, d2, …,dt dividendele ce vor fi primite de un acţionar şi cu p0, p1, p2,…,pn preţul de piaţă (cursul) acţiunii la finele anilor succesivi şi ţinând cont că un acţionar primeşte venit din două surse (dividende + câştig sau pierdere prin revânzarea acţiunii la un moment t în viitor), atunci pe baza acestor notaţii se poate determina rentabilitatea acestui titlu şi valoarea de piaţă, calculată, pe care un investitor este dispus să o plătească la achiziţionarea acestui titlu, ţinând cont, bineânţeles, de costul de oportunitate, la luarea acestei decizii.