Instrumentele Pieței de Capital

Literatura româneasca de specialitate foloseste notiunea de instrumente financiare pentru valorile mobiliare, fie ele primare sau derivate (actiuni, obligatiuni, contracte futures, optiuni.)

Cadrul legislativ al pietei de capital din România, foloseste notiunea de instrumente financiare pentru desemnarea instrumentelor emise si tranzactionate pe piata de capital. Astfel conform Legii 297/2004 privind piata de capital, instrumentele financiare cuprind:

a. valorile mobiliare primare;

b. titlurile de participare la organismele de plasament colectiv;

c. instrumente ale pietei monetare, inclusiv titluri de stat cu scadenta mai mica de un an si certificate de depozit;

d. contracte futures financiare, inclusiv contracte similare cu decontare finala în fonduri;

e. contracte forward pe rata dobânzii;

f. swap-uri pe rata dobânzii, pe curs de schimb si pe actiuni;

g. optiuni pe orice instrument financiar la primele 4 categorii, inclusiv contracte similare cu decontare finala în fonduri, aceasta categorie incluzând si optiuni pe curs de schimb si pe rata dobânzii;

h. instrumente financiare derivate pe marfuri;

i. orice alt instrument admis la tranzactionare pe o piata reglementata într-un stat membru sau pentru care s-a facut o cerere de admitere la tranzactionare pe o astfel de piata

Valorile mobiliare sunt definite ca instrumente negociabile emise în forma materializata, sau evidentiate prin înscrieri în cont, care confera detinatorilor lor drepturi patrimoniale si nepatrimoniale asupra emitentului, conform legii si în conditiile specifice privind emisiunea acestora.

Pe piata de capital din România, în categoria valorilor mobiliare (conform legislatiei în vigoare inclusiv regulamentele CNVM) se includ:

- actiuni emise de societati comerciale si alte valori mobiliare echivalente ale acestora, negociate pe piata de capital;

- obligatiuni si alte titluri de creanta, inclusiv titlurile de stat cu scadenta mai mare de 12 luni, negociabile pe piata de capital;

- orice alte titluri negociate în mod obisnuit, care dau dreptul de a achizitiona respectivele valori mobiliare prin subscriere sau schimb, dând loc la o decontare în bani, cu exceptia instrumentelor de plata.

Valorile mobiliare sunt asadar înscrisuri care certifica calitatea de coproprietari si/sau de creditori.

Valorile mobiliare primare

Valorile mobiliare primare sunt cele emise de utilizatorii de fonduri pentru mobilizarea capitalului propriu (actiunile - instrumente de proprietate) si cele folosite pentru atragerea capitalului de împrumut (obligatiunile emise de întreprinderi si titlurile emise de stat - instrumente de datorie). Caracteristica definitorie a acestor titluri este ca asigura mobilizarea capitalului pe termen lung de catre utilizatorii de fonduri si dau detinatorilor lor, drepturi asupra veniturilor banesti nete ale emitentului asa încât investitorul este astfel asociat direct la profitul si riscul afacerilor emitentului.

Ele se numesc primare pentru ca fac mai întâi obiectul pietei primare de titluri prin emisiune primara, dupa care pot face obiectul pietelor secundare în procesul tranzactiilor bursiere sau extrabursiere. Spre deosebire de acestea, titlurile derivate nu au o piata primara, ci se nasc direct pe piata secundara pe baza celor dintâi.

În raport de modul de fructificare a plasamentelor, valorile mobiliare pot fi:

- cu venit variabil (actiunile), caz în care nivelul remunerarii este dat de rezultatul financiar al exercitiului si de politica promovata de emitent cu privire la repartizarea profitului;

- cu venit cert (obligatiuni corporative, titluri de renta, titluri de stat, etc.) pentru care se asigura o fructificare prin dobânda. Certitudinea decurge din faptul ca emitentul se angajeaza irevocabil sa plateasca dobânzi, indiferent de rezultatul financiar al activitatii desfasurate. În functie de conditiile emisiunii, dobânda poate fi însa fixa sau variabila.

Actiunile – valori mobiliare cu venit variabil

Actiunile sunt titluri financiare emise de o companie sau o societate comerciala pentru constituirea, marirea sau restructurarea capitalului propriu. Notiunea este definita prin evidentierea a doua elemente : dreptul de actionar, care exprima drepturile detinatorului asupra societatii emitente si este reprezentat printr-un document numit "certificat de actionar" si actiunea ca unitate a dreptului actionarului si care reprezinta o parte indivizibila, de valoare egala, din capitalul social al firmei emitente.

Actiunile încorporeaza drepturi sociale si patrimoniale (dreptul la vot, dreptul la dividende, etc) si desemneaza raportul juridic dintre detinatorul de actiuni si societatea emitenta.

Pentru emitent actiunile sunt instrumente de finantare prin formarea sau majorarea capitalului propriu.

Caracteristicile si tipologia actiunilor

Analiza actiunilor prin prisma caracteristicilor pe care le au, ne duce la concluzia ca:

- actiunile sunt fractiuni egale ale capitalului social care au o anumita valoare nominala si sunt indivizibile. Caracterul indivizibil al actiunilor asigura evitarea fractionarii excesive a capitalului social si, implicit, cresterea numarului de actionari. Daca o actiune a devenit proprietatea mai multor persoane acestea sunt obligate sa-si desemneze un reprezentant care va exercita drepturile si obligatiile aferente actiunilor a societatii emitente;