Managementul portofoliului de active financiare IFR

Introducere

Cursul este destinat, în principal, studenților Facultății de Științe Economice din cadrul Universității Ecologice din București - învățământ cu frecvență redusă (IFR), dar poate constitui un util material de studiu și pentru studenții la învățământ cu frecvență (IF).

Acest curs are ca principal obiectiv completarea cunoștințelor studenților privind piața de capital cu principiile, tehnicile și modelele de administrare a portofoliilor de valori mobiliare. Se prezintă evaluarea valorilor mobiliare, formarea portofoliilor și metodele de management a acestora.

Elaborarea cursului s-a fundamentat pe dezvoltarea fenomenelor economiei de piață în România, fenomene ce determină un anumit comportament al investitorilor și emitenților de valori mobiliare în contextul funcționării bursei de valori și, mai ales al extinderii și diversificării tranzacțiilor bursiere.

Capitolul

1

MANAGEMENTUL PORTOFOLIULUI

1.1. Introducere

În cuprinsul acestui capitol sunt prezentate cunoștințele generale referitoare la principalele concepte și definiții privind portofoliul, managementul portofoliului de valori mobiliare. Vor fi analizate și elementele referitoare la formarea portofoliului, comportamentul investitorilor și eficiența pieței financiare.

Durata medie de parcurgere a acestui capitol este de aproximativ 4 ore.

1.2. Conținut

Investitorii participanți pe piața de capital urmăresc diferite obiective în funcție de interesele privind profitul și riscul aferent investiției. Astfel, se poate urmări un profit mai mare, dar cu un risc ridicat sau un risc redus în schimbul unei rentabilități mai mici.

Plasarea tuturor banilor într-un singur titlu poate aduce atât profituri foarte mari, dar în același timp și riscuri mari față de situația în care valoarea acestor titluri scade. În cazul reducerii valorii pe piață a unui titlu în care sunt plasate toate disponibilitățile unui investitor, acestea își asumă un risc maxim pe termen lung. S-a observat statistic că speculațiile cu titluri pot aduce venituri mari pe termen scurt, după care capitalul trebuie reorientat către alt titlu, deoarece pe termen lung creșterile spectaculoase ale cursului sunt diminuate de scăderile inerente.

1.2.1. Concepte privind portofoliul

Portofoliu - deținerea de către o singură persoană fizică sau juridică a unor valori mobiliare de la doi sau mai mulți emitenți.

Din punct de vedere al plasamentului se poate afirma că portofoliul poate fi activ sau inactiv. Un portofoliu inactiv înseamnă doar deținerea de titluri la mai mulți emitenți, iar portofoliu activ reprezintă deținerea mai multor valori mobiliare cu scopul de a îmbunătății performanța plasamentului pe piața de capital.

11

Un portofoliu are rolul de a diversifica plasamentul pentru reducerea riscului. Din achiziția de titluri de la brusă pot rezulta următoarele situații:

- profit mare, risc mare;

- profit mare, risc mic;

- profit mic, risc mare;

- profit mic, risc mic.

Portofoliu optim - este portofoliul format pentru obținerea celei mai bune performanțe a unui indicator, urmărit de investitor, păstrând nivelul celorlalți indicatori.

Prin formarea unui portofoliu optim se urmărește:

- rentabilitate dată la risc minim - unde se preferă o anumită rentabilitate și se caută un risc minim;

- risc dat și rentabilitate maximă - reprezentați de cei ce nu vor să depășească un anumit nivel al riscului și doresc o rentabilitate maximă.

1.2.2. Managementul portofoliului de valori mobiliare

Într-o definiție simplă, un portofoliu constituie o grupare de active.

Managementul de portofoliu1 constă în alcătuirea unor astfel de grupări de active, astfel încât evoluția prețurilor de pe piață ale acestora să asigure atingerea obiectivelor de rentabilitate definite de investitor, cu respectarea restricțiilor în termeni de risc, determinate de alocarea activelor.

În teorie există mai multe abordări privind clasificarea gestiunii portofoliului, una dintre acestea consideră gestiunea ca fiind statică sau dinamică.

Managementul static (en. buy and hold) - se fixează la momentul inițial structura portofoliului și se menține neschimbată pe parcursul întregii perioade de gestiune. Majoritatea modelelor clasice din teoria financiară a portofoliului, abordează această problematică în contextul gestiunii statice.

Managementul dinamic autofinanțat (en. self-financed portofolio) - nu se efectuează nici un aport suplimentar de capital și nu se retrag fonduri în perioada de gestiune. Astfel, există posibilitatea ca structura portofoliului să se modifice în timp, în funcție de apariția unor noi informații disponibile.