Determinarea valorii institutului de proiectări tehnologice IPTEH SA în baza metodelor DCF și a venitului rezidual

I. Determinarea valorii intreprinderii prin metaoda DCF

1. Determinarea Fluxurilor de mijloace banesti viiitoare.

In baza rezultatelor inregistrate de intreprinderea S.A. “IPTEH” in anul 2008 si aplicind un ritm de crestere de 2-7 % am prognozat fluxurile de mijloace banesti pentru urmatorii 5 ani (diagrama 1.1.1)

Sursa: Raportul financiar al “IPTEH”, estimarile autorului

Diagrama 1.1.1. Evaluarea veniturilor S.A. “IPTEH”, milioane lei

Urmatoarea etapa a evaluarii este planificarea rezultatelor financiare in baza cresterii veniturilor. In cazul intreprinderii analizate am aplicat planificarea pe baza ratelor financiare si a metodei procentului din vinzari (tabelul 1.1.1). Astfel am folosit tendintele recente de crestere sau descrestere a acestor ponderi.In ceea ce priveste profitul net, acesta a fost calculate aplicindu-sa rata impozitului pe venit 0% conform legislatiei in vigoare.

Dupa determinarea veniturilor planificate ale intreprinderii am determinat fluxurile financiare nete (CFN) in baza formulei:

Unde: CFN –fluxul de numerar net; CFD – fluxul de numerar disponibil; Pimp – profit impozabil; D – dobinzile platite, T – taxa impozitului pe profit,; UA – uzura si amortizarea; IC -* investitiile capitale; FR – fondul de rulment nemonetar.

Tabelul 1.1.1

Raportul privind rezultatele financiare planificate, lei

Lei MDL 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Vinzari nete 26'197'188 26'721'132 28'083'909 29'460'021 31'286'542 32'663'150

Costul vinzarilor 15'107'996 15'576'344 16'152'669 17'105'676 17'978'066 18'769'100

Profit brut (pierdere globala) 11'089'192 11'144'788 11'931'241 12'354'345 13'308'477 13'894'050

Alte venituri operationale 92'534 94'128 103'524 108'457 110'225 114'684

Cheltuieli comerciale 5'457 6'054 6'189 7'252 8'101 8'943

Cheltuieli generale si administrative 6'095'242 6'101'256 6'185'624 6'258'995 6'451'285 6'508'331

Alte cheltuieli operationale 100'614 101'256 101'998 102'563 104'587 105'688

inclusiv dobinzi 92'125 94'115 95'665 97'856 93'524 92'117

Rezultatul din activitatea operationala: profit (pierdere) 4'980'413 5'030'350 5'740'954 6'093'992 6'854'729 7'385'772

Rezultatul din activitatea de investitii: profit (pierdere) -689'577 -142'563 425'698 512'631 589'655 678'251

Rezultatul din activitatea financiara: profit (pierdere) -141'867 2'517 97'865 98'633 101'528 107'446

Rezultatul din activitatea economico-financiara: profit (pierdere) 4'148'969 4'890'304 6'264'517 6'705'256 7'545'912 8'171'469

Rezultatul exceptional: profit (pierdere) 9'783 0 0 0 0 0

Profit (pierdere) pina la impozitare 4'158'752 4'890'304 6'264'517 6'705'256 7'545'912 8'171'469

Cheltuieli (economii) privind impozitul pe venit 0 0 0 0 0 0

Profit net (pierdere neta) 4'158'752 4'890'304 6'264'517 6'705'256 7'545'912 8'171'469

Cresterea anuala a veniturilor 2.7% 2.0% 5.1% 4.9% 6.2% 4.4%

Rata profitului brut 42.3% 41.7% 42.5% 41.9% 42.5% 42.5%

Rata profitului operational 19.0% 18.8% 20.4% 20.7% 21.9% 22.6%

Rata profitului net 15.9% 18.3% 22.3% 22.8% 24.1% 25.0%.