Piața Rasdaq

1. Caracteristicile pieţelor extrabursiere.

Pieţele extrabursiere funcţionează ca pieţe secundare de negociere pe care sunt tranzacţionate valorile mobiliare emise şi necotate la bursă (acţiunile emise de societăţile care nu îndeplinesc condiţiile de acces la cota bursei, acţiunile societăţilor care nu doresc să fie listate la bursă, titlurile emise de fondurile mutuale, obligaţiunile guvernamentale, obligaţiunile emise de societăţile comerciale,etc.). Ele sunt numite generic pieţe interdealeri sau pieţe OTC („Over the Counter”,sau „la ghişeu”), deoarece titlurile negociate pe acestea constituie obiectul tranzacţiilor la „ghişeele” firmelor de dealeri.

Denumirea de OTC îşi are originea în S.U.A,când, la începuturile dezvoltării acestei pieţe, tranzacţiile cu valori mobiliare se realizau la „ghişeele” societăţilor de intermediere, neexistând deci un loc fix în care să se realizeze centralizarea ordinelor de vânzare-cumpărare. Ulterior, odată cu creşterea puternică a volumului tranzacţiilor pe această piaţă, se vor institui reguli de organizare şi funcţionare a acesteia, luând astfel naştere piaţa electronică N.A.S.D.A.Q, (National Association of Securities Dealers Automated Quotations). Piaţa americană N.A.S.D.A.Q. este o piaţă interdealeri, computerizată în totalitate şi delocalizată. Ea este considerată a treia piaţă de acţiuni din lume după criteriul volumului şi al importanţei tranzacţiilor. O piaţă de acelaşi tip, însă pan-europeană (EASDAQ), a fost înfiinţată în septembrie 1996 la Bruxelles, în urma colaborării dintre o serie de companii, bănci de investiţii, firme broker-dealer şi investitori instituţionali din Europa, în vederea stimulării companiilor noi şi de avangardă. Această piaţă a atras intermediari financiari din întreaga lume şi permite accesul unui mare număr de investitori individuali şi instituţionali.

Pieţele OTC sunt pieţe electronice, nelocalizate, pe care tranzacţiile cu titluri se realizează de la distanţă. Ele sunt alcătuite dintr-un sistem de relaţii care se stabilesc între societăţile de intermediere (firmele de dealeri) sau între acestea şi clienţii lor, transmiterea şi prelucrarea informaţiilor efectuându-se prin intermediul computerelor. În comparaţie cu bursele de valori, pieţele OTC prezintă următoarele caracteristici:

• Pieţele OTC sunt pieţe de negociere, în timp ce bursele de valori sunt pieţe de licitaţie;

• Pieţele OTC nu sunt amplasate într-un singur loc, cum este cazul la bursele de valori, care au ringuri de tranzacţionare în locuri special amenajate, ci sunt pieţe fără bariere geografice, deoarece din orice loc din teritoriu se pot realiza tranzacţii;

• Pieţele OTC permit accesul mult mai larg atât pentru clienţi, cât şi pentru titluri;

• Pieţele OTC sunt mai puţin reglementate decât bursele de valori;

• Preţurile titlurilor negociate pe pieţele OTC pot varia de la o firmă dealer la alta, în timp ce la bursele de valori se formează, de regulă, un curs unic.

2. Componentele şi intermediarii Bursei Electronice RASDAQ.

Bursa Electronică RASDAQ (Romanian Association of Securities Dealers Automated Quatations) este o piaţă de tip NASDAQ. Ea a fost înfiinţată în anul 1996 în scopul realizării de tranzacţii cu titlurile rezultate din Programul de Privatizare în Masă(PPM), în care au fost incluse 5774 de societăţi comerciale. Primele tranzacţii au fost derulate la 1 noiembrie 1996 cu acţiunile a trei societăţi. În prezent sunt tranzacţionate pe această piaţă următoarele valori mobiliare:

• Acţiunile societăţilor incluse în PPM, încheiat în anul 1996;

• Acţiunile societăţilor comerciale româneşti distribuite deja pe calea ofertelor publice iniţiale sau prin programele de privatizare, care fac obiectul regimului de furnizare periodică de date financiare al Comisiei Naţionale a Valorilor Mobiliare (CNVM) şi care nu sunt cotate la Bursa de Valori Bucureşti;

• Orice alte acţiuni sau valori mobiliare a căror includere în sistem va fi aprobată de CNVM şi ANSVM (Asociaţia Naţională a Valorilor Mobiliare).

Componentele principale ale Bursei Electronice RASDAQ sunt:

a) Asociaţia Naţională a Societăţilor de Servicii de Investiţii Financiare (A.N.S.V.M.) care are rolul de reglementare şi urmărire a tranzacţiilor. A.N.S.V.M. reprezintă interesele societăţilor de servicii de investiţii financiare şi are ca obiectiv dezvoltarea Bursei Electronice RASDAQ.

b) Societatea de suport tehnologic RASDAQ, care este o structură tehnică afiliată A.N.S.V.M.Societatea comercială RASDAQ S.R.L. are ca obiect de activitate operarea şi menţinerea sistemului electronic (denumit tot RASDAQ), asigurarea colectării de informaţii cu privire la opurtunităţile tranzacţionării titlurilor, mijlocirea negocierii electronice, ţinerea evidenţei contractelor încheiate, raportarea situaţiei tranzacţiilor fiecărei firme de brokeraj şi difuzarea de informaţii cu privire la preţurile şi volumul zilnic al titlurilor tranzacţionate pe piaţă;

c) Societatea Registrul Român al Acţionarilor(R.R.A). Numită şi Registratar, ea este un registru independent care păstrează în siguranţă toate datele cu privire la acţionarii rezultaţi din Programul de Privatizare în Masă şi permite ca acţiunile să fie tranzacţionate pe RASDAQ şi decontate la S.N.C.D.D. După înfiinţarea R.R.A, au apărut şi alte registre independente ale acţionarilor;

d) Societatea Naţională de Compensare, Decontare şi Depozitare (S.N.C.D.D). Numită şi Depozitar, S.N.C.D.D. are rolul de a calcula soldul fiecărui titlu şi pentru fiecare utilizator al sistemului, de a efcetua transferul de proprietate şi de deţinere a valorilor mobiliare în numele utilizatorilor şi al clienţilor acestora. De asemenea, S.N.C.D.D. ţine evidenţa tuturor tranzacţiilor realizate între utilizatorii direcţi pe piaţa RASDAQ şi facilitează compensarea tranzacţiilor şi derularea normală a fluxurilor de livrare a titlurilor şi a contravalorii lor.

În afara acestor componente principale, Bursa Electronică RASDAQ mai conţine şi alte componente specifice, şi anume: utilizatorii sistemului de tranzacţionare, utilizatorii sistemului de decontare, reprezentanţele teritoriale ale societăţilor de servicii de investiţii financiare, bănci, fonduri, agenţi de presă,etc.