Piețe de capital

Multe persoane cunosc piata de capital doar din punct de vedere al cumpararilor si vanzarilor de actiuni, si al castigurilor ce pot fi obtinute in urma acestora. Insa piata de capital indeplineste un alt rol foarte important – atragerea de finantare pentru firmele care vor sa isi creasca afacerile. Finantarea prin intermediul pietei de capital este o alternativa la imprumuturile bancare, varianta din pacate prea putin cunoscuta si utilizata in tara noastra. Acest tip de finantare se realizeaza prin emisiuni publice de vanzare de actiuni si obligatiuni, iar rolul acestui material este explicarea acestora. Mecanismul este destul de simplu: o firma care are nevoie de bani pentru dezvoltarea activitatii sau finantarea unui proiect de investitii pune in vanzare actiuni si/sau obligatiuni; aceasta vanzare se realizeaza prin societati specializate pe piata de capital – societati de servicii de investitii financiare (SSIF). Cumparatorii actiunilor si/sau obligatiunilor platesc pentru cumpararea acestora, iar banii ajung la firma emitenta care ii foloseste pentru investitii si dezvoltare. La randul lor, cumparatorii de actiuni si obligatiuni primesc diverse beneficii din partea firmei: dividende pentru actiuni si dobanzi pentru obligatiuni.

Finantarea prin piata de capital reprezinta o alternativa care trebuie luata tot mai serios in consideratie, in conditiile in care majoritatea covarsitoare a firmelor romanesti sunt la dispozitia bancilor si a reglementarilor acestora pentru obtinerea de fonduri necesare activitatii. In cazul emisiunilor publice de valori mobiliare (actiuni sau obligatiuni), firma emitenta dicteaza conditiile in care se face aceasta vanzare (desigur, aceste conditii trebuie sa fie si pe placul investitorilor pentru ca vanzarea sa aiba succes). Astfel, orice firma din Romania isi poate diversifica structura de finantare si include piata de capital in planurile sale.

Piata de capital ofera si posibilitatea listarii firmelor dinamice la Bursa de Valori Bucuresti (BVB) sau la Bursa Electronica Rasaq (BER) – cele doua piete de tranzactionare a valorilor mobiliare din tara noastra. Listarea aducea si ea avantaje importante pentru firme: vizibilitate sporita in randul partenerilor de afaceri si clientilor actuali si potentiali; publicitate gratuita; stabilirea unei valori “de piata” a companiei, valoare ce poate fi cu mult mai mare decat valoarea in acte; cresterea increderii partenerilor de afaceri romani si straini; atragerea de parteneri noi; cresterea operativitatii si eficientei schimburilor de actiuni intre actionari; atragerea de capital emisiuni de actiuni si obligatiuni.

In capitolele urmatoare prezentam pe scurt procedurile si mecanismele specifice emisiunilor de actiuni si obligatiuni pe piata de capital. Incepem mai intai cu ofertele publice operatiunile prin care se cumpara sau se pun in vanzare catre public actiunile si obligatiunile emise de catre firme; continuam cu procedurile si conditiile pentru listarea actiunilor la Bursa de Valori Bucuresti si la Bursa Electronica Rasdaq; in final prezentam mecanismele specifice de punere in vanzare a actiunilor si obligatiunilor in tara noastra.

Oferte Publice

Ofertele publice sunt operatiuni speciale prin care se cumpara sau se vand pachete mari si foarte mari de actiuni. De exemplu: daca un investitor intentioneaza achizitionarea unui procent de 15% din actiunile unei firme listate la bursa sau pe Rasdaq, atunci poate lansa o oferta publica de cumparare de actiuni prin care aduce la cunostinta pietei de capital si investitorilor intentia sa.

Prin oferta investitorul asigura o vizibilitate si o transparenta mai mare in legatura cu intentiile sale; aceasta ii poate asigura si sanse de reusita mai mari decat cumpararea actiunilor respective direct de la bursa sau de pe Rasdaq, in cazul actiunilor tranzactionate mai putin. In unele cazuri ofertele publice sunt obligatorii.

Ofertele publice sunt de doua feluri:

- Oferte publice de cumparare;

- Oferte publice de vanzare.

Denumirile sunt suficient de clare astfel incat diferenta dintre cele doua nu mai necesita explicatii aditionale. Ofertele publice de vanzare se impart la randul lor in doua categorii:

- Oferte publice primare;

- Oferte publice secundare.

Prin ofertele secundare de vanzare un actionar vinde o parte din actiunile deja detinute; in ofertele primare de vanzare emitentul insusi vinde actiuni nou-emise in vederea finantarii activitatii. Astfel, in cazul ofertelor secundare se vand actiuni deja emise iar banii rezultati din vanzare sunt incasati de actionarul vanzator al actiunilor; in cazul ofertelor primare se vand actiuni nou-emise, iar banii rezultati din vanzare sunt incasati de firma emitenta a actiunilor.

Listarea actiunilor pe Rasdaq

Daca cerintele pentru listarea la BVB par prea stricte, atunci firmele interesate de listarea actiunilor au acces si la Bursa Electronica Rasdaq (BER). Desi o serie de cerinta de baza referitoare la listare se mentin, conditiile necesare inscrierii la cota BER sunt mult mai putin restrictive decat cele pentru listarea la bursa de valori.

Cerintele pentru Rasdaq sunt prezentate in continuare:

- Societatea trebuie sa fie deschisa (numita si societate detinuta public), adica actiunile sale trebuie sa fi facut obiectul unei oferte publice de vanzare – IPO (cerinta de baza pentru listarea actiunilor unei firme la o bursa);

- Actiunile sunt dematerializate (adica nu sunt tiparite pe hartie) si inregistrate la

departamentul specializat al CNVM—Oficiul de Evidenta a Valorilor Mobiliare (OEVM);

- Societatea emitenta a incheiat un contract de registru cu o societate specializata pentru pastrarea registrului actionarilor;

- Societatea emitenta trebuie sa respecte obligatiile de informare periodica si continua.