Analiza acțiunilor SNP Petrom

1.PREZENTARE GENERALA

Petrom este cea mai mare companie petroliera din Romania, cu cifra de afaceri de peste 2 miliarde de Euro in 2004 si cu circa 50.000 de angajati. La sfarsitul anului 2004, compania a parcurs poate cea mai importanta etapa a existentei sale de la infiintarea in 1997 si pana in prezent, si anume finalizarea procesului de privatizare, prin achizitia pachetului majoritar de actiuni de catre OMV, unul dintre cele mai mari grupuri petroliere europene. Incepand cu anul 2005, Petrom a demarat un proces amplu de restructurare dar si de investitii menite sa imbunatateasca procesele de productie si de rafinare dar si serviciile oferite prin reteaua downstream. Ca parte a grupului OMV, Petrom va putea deveni un jucator important pe piata produselor petroliere din Romania si din Europa Centrala si de Est, la cele mai inalte standarde de calitate.

Petrom este în prezent detinut în proportie de 51% de catre OMV, 40,74 % - Statul român, 2,03% - Banca Europeana de Reconstructie si Dezvoltare si 6,23% - actionarii minoritari.

In conformitate cu hotararile Adunarii Generale Extraordinare a Actionarilor din data de 22.11.2005, S.C. Petrom S.A. cu sediul in Bucuresti, Calea Dorobantilor, nr. 239, sector 1, inregistrata in Registrul Comertului sub nr. J 40/ 8302/ 1997, avand Cod unic de inregistrare: 1590082, urmeaza sa-si majoreze capitalul social prin emiterea unui numar de noi actiuni nominative ordinare, astfel incat sa se aloce Ministerului Economiei si Comertului (“Actionarul de Stat”) numarul cuvenit de actiuni in schimbul valorii terenurilor pentru care Societatea a obtinut Certificat de atestare a dreptului de proprietate in perioada 16 decembrie 2004 - 10 octombrie 2005, acordand in acelasi timp si celorlalti actionari existenti la data de 08 decembrie 2005 (“Data de Înregistrare”) dreptul de preferinta sa subscrie pentru un numar de actiuni noi necesar pentru ca acestia sa îsi mentina cota de participare în Societate.

In aceste conditii, capitalul social urmeaza a fi majorat cu maximum 65.531.238 RON, respectiv de la 5.600.050.607,8 RON la 5.665.581.845,8 RON.

Numarul maxim de actiuni noi ce urmeaza sa fie emise este 655.312.380 actiuni (“Numarul Maxim de Actiuni”), cu Valoarea Nominala de 0,1 RON per actiune, in valoare totala de 65.531.238 RON, dintre care 266.977.088 actiuni urmeaza a fi alocate Ministerului Economiei si Comertului (“Actionarul de Stat”) in schimbul acestor terenuri, restul de 388.335.292 actiuni nou emise putand fi subscrise in cadrul dreptului de preferinta.

Rata de subscriere este data de raportul dintre numarul de actiuni noi si numarul de actiuni vechi, respectiv 655.312.380/56.000.506.078.

Sumele rezultate din majorarea capitalului social sunt destinate investitiilor.

2.INFORMATII FINANCIARE:

Petrom, cel mai mare producator de titei si gaze naturale din sud-estul Europei, anunta o performanta continua in cel de-al treilea trimestru al anului 2005. Profitul net in trimestrul al treilea a atins 805 mil RON [228 mil EUR], rezultand un profit net cumulat pentru primele 9 luni ale anului de 1.406 mil RON [389 mil EUR]. EBIT (profit din exploatare) a inregistrat o crestere semnificativa ajungand la 895 mil RON [254 mil EUR] in cel de-al treilea trimestru si la o valoare cumulata de 1.755 mil RON [486 mil EUR] la sfarsitul lunii septembrie. Cifra de afaceri a crescut cu 26% in cel de-al treilea trimestru, la 3.252 mil RON [923 mil EUR], in timp ce cifra de afaceri totala pentru primele noua luni s-a ridicat la 7.865 mil RON [2.174 mil EUR]. Rezultatele reflecta schimbarile in sistemul de contabilitate, primele efecte ale procesului de modernizare, precum si mediul extern favorabil.

1-9/05 1-9/04 % mil RON T3/05 T2/05 %

1.755 439 300 EBIT 895 352 154

2.456 998 146 EBITDA 1,138 616 85

1.406 227 520 Profit net 805 318 153

7.865 6.454 22 Cifra de afaceri 3,252 2,588 26

696 925 (25) Investitii* 253 269 (14)

48.903 50.240 (3) Angajati la sfarsitul perioadei 48,903 49,350 (1)

Dupa o evolutie atipica evolutiei emitentilor lichizi listati la Bursa de Valori Bucuresti in 2005, titlurile Petrom incep sa aduca randamente bune investitorilor incepand cu sfarsitul lunii noiembrie 2005. Influenta pozitiva si experienta noului actionar majoritar de la Petrom incepe sa se reflecte incepand cu cel de-al treilea trimestru 2005 in rezultatele financiare ale emitentului.

Totusi asteptarile investitorilor in ceea ce privesc rezultatele emitentului la sfarsitul anului 2005 au fost mai mari decat ceea ce s-a inregistrat, acest lucru resimtindu-se in piata prin evolutia nefavorabila a actiunilor dupa anuntarea lor. Pe tot anul 2005 profitul Petrom este in valoare de 1.416 milioane RON raportat la o pierdere de 973,6 milioane RON inregistrata pe anul 2004, la acest profit putandu-se calcula o valoarea a P/E de aproximativ 23. Privind in aceasta directie, din Bugetul de Venituri si Cheltuieli pentru 2005 am fi putut calcula o valoare a P/E de peste 33,valoarea inregistrata calculata cu profitul efectiv obtinut pe 2005 de 23 ducand la concluzia ca emitentul si-a depasit cu mult asteptarile pentru 2005.

Motivatia rezultatelor mai slabe inregistrate pe cel de-al IV–a trimestru al anului 2005 este pusa pe seama inchiderii pe o perioada de 6 saptamani a rafinariei de la Petrobrazi Ploiesti pentru revizie precum si datorita contituirii unor provizioane necesare in cazul procesului de restructurare.

Pentru 2006 este estimata o cifra de afaceri de 10.970 milioane RON si un profit de 1.979 milioane RON. La aceste valori si in conditiile in care numarul actiunilor ar ramane constant castigul pe actiune la sfarsitul anului 2006 ar fi de 353 ROL/actiune. Rata de crestere a profitului de 39% estimata pentru perioada 2006/2005 este una buna dar indicatorul P/E din acest moment este destul de mare daca am avea in vedere media de 8 a acestui indicator existenta in cazul emitentilor ocupati in aceeasi industrie

listati la bursele din Europa. Daca am porni de la indicatorul P/E si am presupune ca ar ramane constant atunci pretul potential de piata al Petrom la sfarsitul anului 2006 ar fi undeva in jurul valorii de 0,81 RON/actiune. Din declaratiile conducerii Petrom, la estimarea profitului pe 2006 nu s-a luat in