Managementul portofoliului de 15 titluri

1. INTRODUCERE

Complexitatea și diversitatea activitătii economice determină fiecare subiect economic să gestioneze mai mult sau mai putin sistematic, mai mult sau mai putin profesional un anumit tip de portofoliu. Categoriile de subiecti economici care se găsesc cel mai adesea în situatia de gestionari de portofolii sunt investitori institutionali (societătile de servicii de investitii financiare, societătile de administrare, societătile de asigurări) și, nu în ultimul rând,persoanele fizice (investitori individuali).

În urma unui studiu cu privire la evolutia cursurilor actiunilor emise de cele mai bine cotate societati comerciale de pe piata bursiera, prin intermediul acestui proiect, se doreste analiza a cincisprezece astfel de titluri financiare, in scopul constituirii unui portofoliu.

Evaluarea acestui portofoliu se face sub criteriul rentabilitate-risc, iar ponderile cu care intervin titlurile selectate in formarea potofoliului se determina cu ajutorul modelului Markowitz de diversificare a portofoliilor de valori mobiliare. Aceasta poate fi considerata o metoda tot mai eficienta de optimizare a rezultatelor investitiilor, deoarece lichiditatea tot mai ridicata a titlurilor pe piata de capital permite combinarea lor in portofolii diversificate, in conformitate cu preferinta sau aversiunea fata de risc a oricarui investitor de capital, care poate alege sa cumpere numai actiuni eficiente, ce ii vor maximiza profitul si sa le vanda pe acelea care i-ar putea aduce pierderi. Deci investitorii vor putea construi portofolii optime.

Investitorii ar trebui să tina cont de modul în care valoarea fiecărei investiții se schimbă în raport cu orice alte investiții. Investițiile reacționează diferit la evenimentele de pe piață. Teoria portofoliului sugerează că investitorii pot reduce riscul total al investițiilor prin diversificarea acestuia.

Decizia oricărui investitor de investire a capitalului posedat în instrumente financiare trebuie să țină cont de strategia investițională adoptată, modalitatea de identificare și selecție a instrumentelor financiare, numărul de instrumente selectate, realizarea combinaței optime în portofoliul construit și, mai ales, gestionarea acestuia în timp în raport cu nivelul de aversiune a investitorului față de risc și gradul de rentabilitate așteptat de acesta.

Riscul unui portofoliu este, în întregime, explicat prin intermediul riscului de piață al portofoliului, care are particularitatea că, în timp ce speranța de rentabilitate este o medie a rentabilității sperate a titlurilor din acest portofoliu, riscul portofoliului este o reunire a riscurilor individuale.

Cu alte cuvinte, acest proiect prezinta analiza si gestiunea unui portofoliu format din 15 titluri tranzactionate la Bursa de Valori Bucuresti, titluri selectate pe baza criteriilor de eficienta economica.

2. CRITERII de SELECȚIE a PORTOFOLIULUI

Alegerea titlurilor a constituit prima etapa in elaborarea portofoliului. Criteriile de selectie care au stat la baza constituirii portofoliului sunt urmatoarele:

1. In primul rand s-a dorit o diversificare a portofoliului si au fost incluse companii din sectoarele semnificative ale pietei de capital din Romania: sector bancar (TLV, SIF1, SIF2), farmaceutic (BIO), energetic (SNG, SNP, COTE).

2. Capitalizarea bursiera: au fost selectate titluri cu o capitalizare ridicata (spre exemplu SNP are o capitalizarea bursieră de 35.36 miliarde RON, 10.79 mld RON - SNG, 7-56 mld RON - TLV).

3. Au fost incluse in analiza si titluri cu cele mai mari rentabilitati: TBM are o rentabilitate anuala de 68.72%.

4. Totodata, a fost luata in calcul si lichiditatea bursiera. Aici am analizat pe de o parte volumul de tranzactii pe care compania il realizeaza pe piata intr-o saptamana (70.7 mld RON - SNP, 69 mld RON - TLV).

3. RENTABILITATEA si RISCUL VALORILOR MOBILIARE

Performanța investitiei de capital in valori mobiliare (actiuni, obligatiuni etc.) este definita prin doi parametri: rentabilitatea si riscul acestor valori imobiliare. Acesti parametri se pot calcula:

- Fie pe baza evolutiei anterioare a rentabilitatii (Rt) si a abaterilor fata de medie (Rt - R ), evolutie ce se considera repetabila in viitor;