Organisme de evaluare și estimare a riscului de țară

Agenţiile formulează un diagnostic denumit rating asupra capacităţii unui emitent de obligaţiuni sau de alte instrumente de credit de a-şi îndeplini angajamentele financiare asumate.

Ratingul în accepţiunea agenţiei MOODY'S reprezintă o opinie a unei autorităţi specializate asupra capacităţii viitoare a unui subiect de a face faţă plăţilor provenite din obligaţii legale.

Agenţia STANDARD POOR'S consideră că ratingul are misiunea să furnizeze posibilului investitor informaţii asupra capacităţii respectării obligaţiilor unui subiect. Obiectul principal al ratingului este de a furniza informaţii investitorilor asupra riscului generat de achitarea unor obligaţii băneşti la un termen.

Evaluarea unui rating reprezintă un proces interactiv care presupune: adresarea unei cereri, încheierea unui contract, constituirea echipei, solicitarea unor informaţii, prelucrarea informaţiilor, confirmarea lor pe teren, formularea unei opinii, dezbaterea opiniei într-un anumit comitet, comunicarea ratingului, revizuirea şi supravegherea evoluţiei ratingului.

Factorii care se analizează în vederea formulării ratingului se pot grupa în factori de risc în afaceri şi factori de risc financiari. Factorii de risc în afaceri se referă la carac¬teristicile industriale, poziţia de piaţă, eficienţa operaţiilor, managementul calităţii. În cadrul factorilor de risc financiar se încadrează politica fondurilor şi flexibilitatea financiară.

O importanţă deosebită în formularea unei evaluări de rating revine indicatorilor care reflectă performanţele financiare şi anume: profitabilitatea, raportul dintre capitalul vărsat de acţionari şi cel deţinut de firmă, rata de acoperire a serviciului datoriei, înca¬sările, plăţile, lichiditatea, sursele de provenienţă a fondurilor şi destinaţia acestora.

În vederea evaluării performanţelor economice se analizează impactul creşterii economice, politicile de acoperire a cererii, politicile de vânzări, costul intrărilor, capitalul necesar, variaţia cursului monedei.

Analiza factorilor care influenţează riscul, de către agenţiile de evaluare şi clasificarea ţărilor sau a instrumentelor se efectuează periodic pentru a urmări evoluţia situaţiei financiare. Ratingul se exprimă prin litere la care se adaugă menţiuni cu caracter previzional: pozitiv (creştere), negativ (scădere), stabil, dezvoltare. Clasele de risc în care se încadrează ţările sau titlurile se pot delimita în investiţionale şi speculative.

8.1 Agenţii de evaluare a riscului de tară

a) Standard &Poor's Ratings Group

Standard&Poor's Ratings Group evaluează riscul suveran al unei ţări, respectiv capacitatea ei de a-şi achita datoriile din angajamentele asumate pe baza analizei unor indicatori care se referă la următoarele laturi: situaţia politică, structura economiei şi a veniturilor, flexibilitatea fiscală, perspectivele creşterii economice, datoria publică, stabilitatea preţurilor, situaţia balanţei de plăţi, datoria externă şi lichiditatea.

În vederea evaluării riscului, fiecărui indicator i se acordă o cifră între 1 (optim) şi 5. Scorul rezultat din însumarea cifrelor corespunzătoare fiecărui indicator se înca¬drează de personalul agenţiei în şapte clase de risc pe termen scurt şi zece clase de risc pe termen lung.

Tabel nr. 7 Clase de risc pe termen lung

AAA - capacitate extrem de puternică de îndeplinire a obligaţiilor financiare

AA - capacitate foarte puternică de îndeplinire a obligaţiilor financiare

A - capacitate puternică de îndeplinire a obligaţiilor financiare

BBB - capacitate adecvată de îndeplinire a obligaţiilor financiare. Datoriile încadrate în această clasă pot fi achitate, dar pot fi influenţate de unii factori care pot contribui la scăderea capacităţii debitorului de a-şi îndeplini obligaţiile

BB - capacitatea debitorului de a-şi îndeplini obligaţiile care este supusă incertitudinii şi riscurilor

B - capacitatea debitorului de a-şi achita datoriile se află sub influenţa unor factori economico-financiari

CCC - capacitatea debitorului este vulnerabilă deoarece este influenţată substanţial de contextul afacerilor

CC - capacitate de a-şi achita obligaţiile foarte vulnerabilă

C - datorii supuse riscului de neplată

D - debitorul nu îşi va putea onora obligaţiile de plată în perioadele stabilite