Piețe de capital

INTERPRETARI

a) Se observa ca in perioada de analiza 01/1930 – 12/1963 media celor 5 portofolii cu active riscante: 1,21; 1,56; 0,84; 1,33; 0,89 este mai mare decat media celor din perioada 1/1964-12/2004: 0,48; 1,07; 0,42; 0,68; 0,44.

b) Beta este un indicator foarte des utilizat pe pietele dezvoltate pentru analiza actiunilor. In primul esantion la portofoliul Small-Low am obtinut un beta de 1,256202 ceea ce inseamna ca actiunea este cu 25,62% mai mare decat riscul pietei bursiere, care are valoarea 1; la portofoliul Small-High am obtinut un beta in valoare de 1,533085 ceea ce inseamna ca este cu 53,30% mai riscant decat valoarea pe piata market; la portofoliul Big-Low s-a obtinut un beta de 0,9217, mai mic decat valoarea pe piata market, ceea ce inseamna ca este un risc mai redus si totodata o evolutie scazuta a unei actiuni, iar in cazul ultimului portofoliu Big-High s-a obtinut un beta 1,457654, ceea ce inseamna ca este cu 45,76% mai riscant decat market.

In esantionul al doilea, in cazul activului Small-Low am obtinut un beta de 1,374701, ceea ce inseamna un risc mai mare cu 37,47% fata de valoarea market; in cazul activelor Small-High, cat si Big-Low s-a obtinut un beta de 1,001786, respectiv 1,037291, ceea ce inseamna un risc mai mic fata de piata market cu 0,017% si 0,03%, iar in cazul ultimului activ Big-High din esantionul al doilea s-a obtinut un beta de 0,85389, deci un risc mai redus si o evolutie mai putin volatila a unei actiuni raportata la evolutia de ansamblu a pietei.

In concluzie, actiunea are un risc mai redus si e mai putin volatila atunci cand beta are o valoare mai mica fata de evolutia de ansamblu a pietei bursiere, adica fata de 1 cum este in cazul nostru, iar cand beta este mai mare, actiunea va creste mai mult decat piata bursiera.

c) Indicatorul Alpha masoara cu cat randamentul investitiei anuale depaseste randamentul oferit de dobanda obligatiunilor nepurtatoare de risc sau un alt indice de referinta privind randamentul investitiei.

In cazul actiunilor din primul esantion s-au obtinut valori pozitive (0,095453; 0,190879; 0, 014828; 0,028053) si apropiate de 0, valoarea coeficientului Alpha al pietei, ceea ce inseamna ca este o diferenta mica intre media previzionata si cea actuala, iar in cazul valorii de 0,190879, avand un alpha diferit de 0, este o actiune subevaluata.

La cel de-al doilea esantion in cazul actiunilor Small-Low si Big-Low s-au obtinut valori negative de -0,1248, respectiv -0,04309, adica un alpha negativ apropiat de 0, ceea ce inseamna ca predictiile nu au fost suficient de bune. In cazul celorlalte 2 actiuni Small-High si Big-High s-a obtinut un alpha diferit de 0 ( 0,624195; 0,299295), ceea ce inseamna ca actiunile sunt subevaluate.

d) Rentabilitatea medie asteptata s-a obtinut calculand produsul dintre beta si ERm-Rf, adica urmatoarele valori: 0,511889; 0, 923477; 0, 362921; 0,921624; 0,449185. Se observa ca primul esantion are o rentabilitate medie asteptata mai mare decat cel de-al doilea esantion.

e) Intre rentabilitatea medie actuala si rentabilitatea medie previzionata prin CAPM se observa o diferenta nesemnificativa.

f) Dreapta SLM ofera o cota de nivel pentru evaluarea performantelor investitiei. Avand in vedere riscul investitiei masurata ca beta, dreapta SLM ofera aceesi rata a veniturilor care va compensa investitorul pentru riscul investitiei cat si pentru valoarea banilor in timp.

O masura relevanta a riscurilor pentru activele indivizilor este contributia activului la deviatia standard a portofoliului care este masurat de activul beta. Modelul SLM este valid atat pentru portofoliul cat si pentru activele fiecarui individ in parte.

Valorile care se afla deasupra dreptei SML corespund unor actiuni subevaluate, iar valorile care se afla sub dreapta SML aparţin unor acţinui supraevaluate.

În urma analizei se observa ca actiunile Small-high din primul esantion sunt subevaluate, restul aflandu-se pe dreapta SML.

În cel de-al doilea eşantion se observa ca actiunea Small-High si Big-High sunt subevaluate,iar Small-Low este supraevaluata.