Piețele Financiare din Europa Centrală și de Est

Capitolul 1. Sistemele financiare din statele Europei Centrale și de Est

La începutul tranziției, toate statele din Europa Centrală și de Est se caracterizau, prin existența unui sector financiar care nu concura la alocarea resurselor în economie și, de asemenea, nu se resimțea nici necesitatea reglementării sau a supravegherii sistemului bancar. ”Această situație sa schimbat treptat, după ce aceste țări au experimentat episoade de crize financiare, soldate cu reduceri drastice ale produsului intern brut, care au condus spre fundamentarea unui sistem financiar mai stabil. Primele măsuri adoptate în acest sens au avut în vedere reducerea sau, în unele cazuri, încetarea refinanțării băncilor comerciale ridicate în acest sens. În al doilea rând, au fost adoptate norme internaționale de supraveghere și reglementare bancară (Acordul Basel II), ceea ce a condus la consolidarea sistemului bancar, prin reducerea numărului de bănci care operau pe piața monetară și prin intrarea pe piață a unor operatori bancari de talie internațională care au contribuit la îmbunătățirea stabilității sectorului financiar din aceste țări. ”

Importanța sectorului bancar pentru economiile ex-comuniste din Europa este dată de faptul că acesta reprezintă sursa de finanțare cea mai utilizată de către majoritatea întreprinzătorilor, în raport cu finanțarea prin emisiune de acțiuni sau obligațiuni corporatiste sau prin leasing. Potrivit datelor Băncii Europene de Reconstrucție și Dezvoltare, în anul 2002, principala sursă de finanțare a întreprinderilor este reprezentată de resursele interne (profitul reinvestit) și urmate de creditele comerciale. Un aspect interesant este acela că firmele mici și mijlocii apelează mai degrabă la împrumuturi primite de la membrii familiei sau prieteni, decât la emisiune de acțiuni sau leasing, în timp ce întreprinderile mari sunt beneficiarele unor subvenții de la guvern. Deși opinia generală relevă faptul că principala caracteristică a sistemelor financiare din țările central și est-europene o reprezintă faptul că ele se fundamentează pe sistem bancar, creditul nu reprezintă o sursă de finanțare atractivă pentru întreprinzători. BERD consideră că principalele cauze care explică acest comportament sunt gradul scăzut de competiție în cadrul sistemului bancar, promovarea unor politici de creditare mult prea prudente și moștenirea unei lipse de încredere în instituțiile bancare datorită unor episoade gen BANCOREX sau FIN desfășurate în România.

În ceea ce privește celelalte componente ale sistemului financiar, se apreciază că piețele de capital se află încă în formare în majoritatea statelor centrale și est-europene, caracterizându-se printr-un grad scăzut de lichiditate și capitalizare bursieră și printr-o ofertă de instrumente financiare redusă. De asemenea, se mai consideră că piața instrumentelor financiare cu venit fix este mai activă, în raport cu piețele de capital, fiind dominată de titlurile financiare emise de stat (la nivel central și local). Cu toate acestea, în Bulgaria, Croația și România au fost semnalate emisiuni de obligațiuni ale unor companii sau bănci.

Prin urmare, sistemele financiare din țările central și est-europene se află, încă, în formare. Mai sunt componente ale sistemului financiar, cum ar fi de exemplu cel al asigurărilor sau leasing-ul, fondurile private de pensii etc., care se află la început și care nu s-au afirmat ca alternative de finanțare.

Capitolul 2. Piețele de capital în țările Europei Centrale și de Est

Istoria pieţelor de valori mobiliare în țările din Europa Centrală și de Est datează din secolul al IX-lea, când bursele au existat în majoritatea ţărilor care acum sunt în tranziţie economică. Dar aceste pieţe au fost închise sub guvernarea comunista şi au reapărut la începutul anilor 1990 datorită programelor de privatizare.

Bulgăria, Ungaria, Polonia și Slovenia au deschis pieţele de acţiuni foarte timpuriu în anii 1990-1991, fiind urmate de Republică Ceha, Lituania și Slovacia în 1993. Tranzacţiile la bursa de valori Bucureşti au început abia în 1995.