Raport de analiză a companiilor financiare listate la BVB - Evaluarea performanțelor unor portofolii de acțiuni - Prezentarea unor studii de caz diverse

PARTEA I

1. Analiza contextului macroeconomic general

În ultimii 5 ani România a avut o creștere economică puternică, iar în ultimile 3 trimestre

având cea mai rapidă creștere economică din UE (+4,8% în 2016). PIB-ul este de așteptat să

crească în acest an, deși într-un ritm mai moale (3,8% în 2017, și o creștere de 3,3% pentru

2018).

Unul dintre factorii cei mai importanți pentru creșterea PIB-ului va continua să fie

consumul intern, ca rezultat al măsurilor de majorare a salariului minim, de relaxare fiscală

inclusiv reducerea suplimentară de TVA până la 19% în 2017, dar și urmare a creșterii

tensiunilor regionale și climatului politic intern.

Prognoza inflației emisă de Comisia Europeană în 2017 este de 1,8%, de la -1% în 2016.

Indicatorii macroeconomici de bază ai României continuă să fie foarte stabili: datoria publică

este sub 40% din PIB, deficitul bugetar a fost menținut la un nivel sănătos pentru economie în

ultimii ani, iar rata șomajului este la un nivel scăzut de 5,7%.

Grafic nr. 1: Rata anuală de creștere a PIB-ului

Sursă: Prelucrare proprie, date - http://www.tradingeconomics.com/romania/gdp-growthannual

Creșterea cheltuielilor guvernamentale ( în special cele sociale) cuplată cu scădera

veniturilor fiscale, vor conduce la majorarea deficitului fiscal estimat la -3,2% pentru anul 2017.

Astfel, există riscul abaterii de la stabilitatea financiară.

Rata dobânzii de politică monetară ,pentru anul 2017, rămâne la nivel minim (Grafic 2)

ce se poate traduce prin un nivelul redus al costurilor de finanțare pentru companii, respectiv

crșterea investițiilor.

Pe termen scurt economia locală arată bine, iar investitorii, atât cei locali, cât și străini

ar fi tentați să investească în BVB. Ratele de dobândă mici atât la depozitele bancare (Grafic

2), cât și la titlurile de stat (Grafic 3) se traduc în opurtunități de creștere a investițiilor în acțiuni.

Pe de altă parte însă, cei mai mulți factori de decizie se iau în baza evoluțiilor pe termen mediu

și lung, iar gradul de incertitudine în economia românească rămăne ridicat.

0

1

2

3

4

5

6

7

T1

2013

T2

2013

T3

2013

T4

2013

T1

2014

T2

2014

T3

2014

T4

2014

T1

2015

T2

2015

T3

2015

T4

2015

T1

2016

T2

2016

T3

2016

T4

2016

Rata anuală de creștere a PIB-ului

4

Grafic nr. 2: Evoluția ratelor de dobândă BNR (2013-2017)

Sursă: Prelucrare proprie, date - http://www.bnr.ro/Rata-dobanzii-de-politica-monetara-

1744.aspx

Grafic nr. 3: Ratele de referință pe piața secundară a titlurilor de stat (2013-2017)

Sursă: Prelucrare proprie, date - http://www.bnr.ro/Raport-statistic-606.aspx

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

8,00

9,00

10,00

ian. 2013

mai. 2013

sept. 2013

ian. 2014

mai. 2014

sept. 2014

ian. 2015

mai. 2015

sept. 2015

ian. 2016

mai. 2016

sept. 2016

ian. 2017

Evoluția ratelor de dobândă BNR

Rata dobânzii de politică

monetară

Rata dobânzii la facilitatea de

creditare (lombard)

Rata dobânzii la facilitatea de

depozit

0

1

2

3

4

5

6

7

03.01.2013 03.01.2014 03.01.2015 03.01.2016 03.01.2017

Ratele de referință pe piața secundară a

titlurilor de stat

(procente pe an, valori zilnice, medie a cotațiilor bid/ask)

6M

12M

3Y

5Y

10Y

5

2. Analiza sectorului financiar

Industria serviciilor financiare joacă un rol de intermediere în economia modială,

deplasând fonduri de la entități cu exces de resurse către cei care au nevoie de acestea. Sectorul

financiar cuprinde firme care furnizează servicii financiare, atât pentru clienții comerciali, cât

și pentru cei retail. Acest sector include instituții de credit, fonduri de investiții, companii de

asigurări, fonduri de pensii private și alte instituții financiare nebancare. Cele mai multe venituri

ale acestui sector sunt generate de ratele de dobândă ale creditelor și, în special, ale celor

ipotecare.

Principalii concurenți:

o BRD-Groupe Societe Generale - este a doua cea mai mare bancă din România și a patra

capitalizare bursieră la BVB;

o Banca Transilvania TLV - este printre primele 3 bănci din România din punct de vedere

al activelor și a fost prima bancă din România cotată la BVB în anul 1997;

o Bursa de Valori București BVB- oferă oportunități de finanțare companiilor care doresc

să strângă fonduri de pe piața de capital românească;

o Fondul Proprietatea FP - este o societate de investiții de tip închis, constituită ca

societate pe acțiuni în România, listată la BVB în ianuarie 2011;

o SSIF BRK Financial Group - a fost înființat ca societate pe acțiuni în 1994 și este

membru fondator al Bursei de Valori București, fiind listată la categoria premium în

cadrul acesteia;

o Societățile de Investiții Financiare - au fost listate la bursă în anul 1999 și reprezintă

rezultatul programului de privatizare în masa. Acestea se regăsesc în 5 regiuni ale țării:

- SIF1 Banat-Crișana;

- SIF2 Moldova;

- SIF3 Transilvania;

- SIF4 Muntenia;

- SIF5 Oltenia.

Grafic nr. 4: Cotele de piață ale principalilor concurenți sunt prezentate sunt calculate ca raport

dintre CA* a companiei și totalul CA pentru cele zece companii.