Strategia investițională a fondurilor de acțiuni

`Cap. I. Fondurile deschise de investitii în România

1.1. Fondurile mutuale. Noţiuni generale

Fondurile deschise de investiţii reprezintǎ modalitǎţi de plasare a resurselor financiare disponibile, foarte populare în ţǎrile dezvoltate şi care au dobândit o importanţǎ din ce în ce mai mare şi în ţǎrile Europei Centrale şi de Est.

Sunt organisme care colecteazǎ bani de la investitori şi investesc în diferite tipuri de instrumente financiare (acţiuni, obligaţiuni, depozite, certificate de trezorerie) dupǎ reguli care sunt stabilite în strânsǎ legǎturǎ cu obiectivele fondului.

Ele se constituie începand cu OG nr. 24/1993 privind reglementarea constituirii si functionării fondurilor deschise de investitii si a societătilor de investitii ca institutii de intermediere financiară, si sunt fonduri constituite prin contracte de societate civilă, fără personalitate juridica (similare fondurilor mutuale din Occident).

Administrarea acestora se realizează de către o societate comercială specializată numită societate de administrare.

Fondurile mutuale se caracterizează prin emisiunea continuă de titluri de participare, numite şi unităţi de investiţie (aceste titluri nu sunt acţiuni, pentru că fondul nu are personalitate juridică). Practic, aceasta înseamnă că pentru fiecare investitor care doreşte să-şi plaseze banii în fond se emit noi titluri.

De asemenea, fondul este obligat să răscumpere titlurile de la investitor, în cazul în care acesta doreşte să se retragă din fond. Rezultă că titlurile nu se schimba în mod liber pe o piaţă organizată (ca de exemplu bursa de valori) sau direct între personale interesate, ci pot fi cumpărate sau răscumpărate numai de la / de către fond.

Valoarea unui titlu nu se stabileşte în mod liber ci se stabileşte în mod exact ca raport între totalul activelor fondului (disponibilităţi, depozite bancare, acţiuni, etc.) şi numărul de titluri existente în circulaţie la un moment dat.

Fondurile mutuale sau fondurile deschise de investiţii atrag resurse financiare de la populaţie şi companii, pe care le investesc în diverse instrumente financiare, cum ar fi acţiuni, obligaţiuni sau titluri de stat.

Efectuarea unei investiţii la un fond mutual se face prin cumpărarea de unităţi de fond. Acestea sunt echivalentul acţiunilor la o societate pe acţiuni. Însă, spre deosebire de acţiuni care sunt emise într-un număr fix, unităţile de fond se emit în mod continuu şi pot fi răscumpărate oricând. Participarea la un fond mutual este atestată printr-un certificat ce confirmă deţinerea de unităţi de fond.

Valoarea unităţii de fond este determinată zilnic.

Persoanele care investesc la fondurile mutuale obţin un câştig atunci valoarea investiţiilor efectuate de fond se majorează. Acest lucru se întâmplă atunci când fondul încasează dividende sau dobânzi pentru plasamentele efectuate şi când valoarea acţiunilor achiziţionate creşte. Pe de altă parte, este posibil ca portofoliul să înregistreze scăderi, astfel că investitorii pot pierde banii investiţi.

Potrivit legii, fondurile sunt gestionate de societăţi special înfiinţate în acest scop, denumite societăţi de administrare a investiţiilor (S.A.I.). Acestea decid cum trebuie investiţi banii fondului şi gestionează în acelaşi timp relaţia dintre fond şi investitori. Mai precis, societatea de administrare menţine registrul deţinătorilor de unităţi de fond, încasează veniturile, emite şi răscumpără titlurile de participare. Pentru aceste servicii, societatea percepe o serie de comisioane şi tarife, care se încasează din veniturile fondului.

O altă entitate implicată în funcţionarea fondurilor mutuale este depozitarul. Aceasta poate fi doar o instituţie de credit (bancă sau organizaţie cooperatistă de credit) care are rolul de a păstra toate activele fondului. În plus, depozitarul are sarcina de a certifica zilnic activul net al fondului şi numărul de unităţi de fond emise. Cu ajutorul acestor date, se determină valoarea unităţii de fond, la care se cumpără şi se răscumpără în fiecare zi titlurile emise de fond.

1.2. Organizarea si functionarea fondurilor mutuale de investitii

Structura organizatorică a unui fond deschis de investiţii presupune:

- Proprietatea investitorilor – un fond deschis de investiţii este o corporatie de investiţii detinută de investitori individuali. Investitorii, nu compania de administrare, îşi asumă riscul investiţiei în fond.

- Societatea de administrare – administrează portofoliul fondului conform cu obiectivele declarate în prospectul de emisiune. Această companie câştigă un comision care este dedus direct din portofoliu, în sume mici, de-a lungul anului.

- Depozitarul – activele fondului sunt păstrate de depozitar, protejând astfel investitorii împotriva unei eventuale fraude din partea administratorului. Depozitarul operează, totodată, plăţile şi încasările aferente tranzacţiilor fondului. Managerul de portofoliu doar cumpără şi vinde acţiuni sau obligaţiuni în numele investitorilor.

- Distribuitorul fondului – este de obicei o companie afiliată societăţii de administrare. Distribuitorul este cel care lucrează direct cu publicul, intermediază subscrierea sau răscumpărarea unităţilor de fond.

Prospectul de emisiune este un document oficial aprobat de C.N.V.M. ce oferă informaţii cheie, standardizate, despre fondurile de investiţii.

Punctele cheie ale unui prospect de emisiune sunt: