Implicațiile Contractelor pe Opțiuni pe Valute în Contextul Crizei Financiare Actuale

Capitolul 1: Contractul de opţiuni pe valutǎ

1.1. Contractul de opţiuni: definire, caracteristici şi elemente

Contractul de opţiuni pe valutǎ exprimǎ un raport între douǎ pǎrţi prin care se asigurǎ dreptul de opţiune de cumpǎrare sau de vânzare a unei sume în valutǎ la un preţ determinat la o anumitǎ scadenţǎ

Contractele de opţiuni pe valutǎ permit :

- minimizarea riscului de ratǎ a dobânzii sau de curs;

- acoperirea poziţiilor care pot fi acoperite cu contracte la termen ferm.

Caracteristica esenţialǎ a contractului de opţiune, care îi conferǎ de altfel şi atractivitate, este cǎ oferǎ cumpǎrǎtorului dreptul de a alege dacǎ sǎ ducǎ sau nu pânǎ la capǎt contractul (cumpǎrarea sau vânzarea, dupǎ caz ); indiferent însǎ dacǎ se exercitǎ sau nu dreptul pânǎ la scadenţa prevǎzutǎ, suma plǎtitǎ de cumpǎrǎtor iniţial, prima, nu se recupereazǎ.

Obiectul contractului de opţiune este transferul riscului, adicǎ, posibilitatea de variaţie a preţului de piaţǎ al activului suport faţǎ de previziuni.

Elementele esenţiale ce caracterizeazǎ (individualizeazǎ) un contract de opţiuni sunt:

- tipul opţiunii - opţiune de cumpǎrare (call) sau opţiune de vânzare (put); opţiune de tip european sau opţiune de tip american;

- activul financiar suport - activul asupra cǎruia se stabileşte dreptul de opţiune (valuta);

- preţul de exercitare – preţul predeterminat la care se poate exercita opţiunea, în principiu, legat de preţul activului suport din momentul încheierii contractului;

- durata de viaţǎ a opţiunii – perioada în care (în cazul opţiunii tip american), sau la data la care (în cazul opţiunii de tip european) se poate exercita opţiunea (dreptul prevǎzut în contract, cumpǎrarea sau vânzarea); ziua scadenţei se mai numeşte şi ziua expirǎrii;

- preţul (prima, premiu) – suma de bani pe care cumpǎrǎtorul a plǎtit-o vânzǎtorului opţiunii pentru a obţine un drept asupra lui, dreptul de a lua o decizie de a cumpǎra sau nu, respectiv, de a vinde sau nu activul suport, în funcţie de tipul opţiunii, call sau put;

- mǎrimea opţiunii reprezintǎ cantitatea standard din activul suport, obiect al contractului de opţiune;

Alǎturi de aceste elemente esenţiale, existǎ o serie de termeni care întregesc descrierea unei opţiuni precum valoarea intrinsecǎ sau valoarea timp. Valoarea unei opţiuni este determinatǎ de preţul bursier al activului suport.

Valoarea intrinsecǎ reprezintǎ câştigul potenţial obţinut de cumpǎrǎtorul opţiunii şi suportat de vânzǎtor, în cazul exercitǎrii dreptului de opţiune, de aceea, este numitǎ şi valoare de executare sau paritate.

Valoarea intrinsecǎ a unei opţiuni de cumpǎrare americane pe valutǎ rezultǎ ca diferenţǎ între cursul valutei (CV) şi preţul de exercitare (PE), deoarece opţiunea se poate exercita în orice moment pânǎ la scadenţǎ.

Via = CV – PE 0, unde:

Via = valoarea intrinsecǎ a opţiunii call americane;

P = cursul zilei pentru valuta din contract;

PE = preţul de exercitare;

Valoarea intrinsicǎ a unei optţiuni de cumpǎrare europene pe valutǎ (Vie) este egalǎ cu diferenţa între cursul la termen al valutei (CV) şi preţul de exercitare datoritǎ faptului cǎ opţiunea se exercitǎ la scadenţǎ.

Vie = CV - PE 0;

Valoarea propriu zisǎ a unei opţiuni de vânzare americane pe valutǎ se determinǎ prin diferenţa dintre preţul de exercitare şi cursul la vedere al valutei respective.

Via = PE- CV 0;

Valoare propriu zisǎ a unei opţiuni de vânzare europene reflectǎ diferenţa dintre preţul de exercitare şi cursul la termen al valutei.

Vie = PE-CV 0

Valoarea – timp (valoarea în timp, temporalǎ sau valoarea speculativǎ) este diferenţa dintre preţul opţiunii şi valoarea sa intrinsecǎ. Aceasta se întalneşte numai la opţiunile de tip american şi reflectǎ speranţa noului cumpǎrǎtor ca în intervalul rǎmas pânǎ la scadenţa opţiunii preţul ei pe piaţǎ sǎ creascǎ, ca urmare a unei evoluţii favorabile a preţului titlului suport. Acest lucru ar putea aduce într-o exercitare ulterioarǎ obţinerea unui câştig mai mare.