Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor

Referat
8/10 (4 voturi)
Domeniu: Burse
Conține 1 fișier: doc
Pagini : 82 în total
Cuvinte : 27685
Mărime: 558.41KB (arhivat)
Cost: 8 puncte
Profesor îndrumător / Prezentat Profesorului: Prisacaru Maria

Cuprins

Introducere 3

1. Ipoteza pietei eficiente 5

1.1. Conceptul de eficienta a pietei 5

1.2. Forme ale eficientei pietei 6

1.2.1. Forma slaba a eficientei 6

1.2.2 Forma semitare a eficientei 6

1.2.3. Forma tare a eficientei 7

1.3. Implicatiile ipotezei pietei eficiente asupra politicii de investitii 7

1.3.1 Analiza tehnica 7

1.3.2. Analiza fundamentala 8

1.3.3. Managementul pasiv si activ al portofoliilor 8

1.4. Riscul si rentabilitatea asteptate în conditiile pietei eficiente 9

1.5. Distributia de probabilitate a cursurilor bursiere 10

1.5.1. Distributiile modificarilor cursului – instabile 11

1.5.2. Distributiile rentabilitatilor - stabile 11

1.5.3. Caracteristicile dispersiei 12

1.6. Reactia pretului la noile informatii 13

2. Modele ale pietei eficiente 15

2.1. Definirea valorii informatiei 15

2.2. Modelul “joc corect” (‘fair game’) 16

2.3. Modelul submartingal 18

2.4. Modelul “mers aleatoriu” (“random walk”) 18

3.Testarea ipotezei pietei eficiente 20

3.1. Testarea formei slabe a pietei eficiente 20

3.1.1. Teste ale corelatiei in serie 20

3.1.2. Regulile filtru 23

3.1.3. Regulile mediilor mobile 24

3.1.4. Teste care evalueaza variatiile succesive ale cursurilor sunt sau nu exclusiv aleatorii (“run tests”) 24

3.2. Testarea formei semitari a pietei eficiente 24

3.3. Testarea formei tari a pietei eficiente 28

3.4. Mersul aleator cu bariere reflectoare 29

3.5. Interpretarea testelor de eficienta a pietei 30

4. Evaluarea pretului actiunilor 31

4.1. Formele valorii actiunilor 31

4.2. Metode de evaluare a pretului actiunilor 33

4.2.1. Analiza fundamentala 33

4.2.1.1. Metode de evaluare a pretului actiuniior folosind datele oferite de bilantul contabil 35

4.2.1.2. Metode de evaluare a pretului actiunilor folosind fluxurile viitoare de numerar 37

4.2.1.3. Modele statistice de evaluare a pretului actiunilor - Modelul de piata a rentabilitatii si riscului valorilor mobiliare 42

4.2.1.4. Modelele de evaluare a actiunilor pornind de la teoria financiara 49

4.3. Analiza tehnica 53

4.3.1. Utilizarea indicatorilor de presiune 55

4.3.1.1. Indicatori care arata ce fel de investitori cumpara si vând actiuni 55

4.3.1.2. Indicatori care masoara activitatea de piata 55

4.3.1.3. Indicatori psihologici 60

4.3.2. Analiza cu ajutorul graficelor 62

4.3.2.1. Media mobila (Moving average) 62

4.3.2.2 Graficul prin bare 64

4.3.2.3 Graficul prin “x” si “o” 67

4.3.2.4.Graficul cu lumanari (candlesticks) 67

5. Estimarea pretulului actiunilor Antibiotice S.A. prin metoda statistica 69

6. Concluzii si critici privind ipoteza pietei eficiente 74

6.1. Critici privind ipoteza pietei eficiente 74

6.1.1. Neconcordante ale ipotezei pietei eficiente cu realitatea 74

6.1.2. Critici aduse ipotezei pietei eficiente 76

6.2. Concluzii 77

Bibliografie 81

Extras din document

“Unul dintre paradoxurie mele favorite este ca daca dupa anuntarea unor vesti economice bune piata creste, cresterea se pune pe seama stirii, iar daca piata scade se explica prin faptul ca vestile bune erau deja luate în considerare”

Fishhoff

“Informatia nu este un bun gratuit. De aceea, asa cum pentru a descoperi printul trebuie sa saruti mai multe broaste, poate ca asa este nevoie si de mai multe tranzactii fara sens pentru a mentine piata lichida si eficienta. Poate.”

Samuelson

Rolul principal al pietei financiare este sa asigure cadrul necesar alocarii resurselor, în scopuri productive, în modul cel mai eficient. În termeni generali, piata ideala este piata care emite semnale corecte cu privire la alocarea resurselor, adica piata în care firmele pot lua decizii de productie-investitie si investitorii pot sa aleaga titlurile mobiliare dorite fiind siguri ca pretul titlurilor mobiliare reflecta întotdeauna pe deplin toate informatiile disponibile pe piata. Aceasta piata ideala se numeste piata eficienta.

Tema centrala a multor lucrari din literatura pietelor financiare o constituie posibilitatea de anticipare a evolutiei preturilor. Anticiparea evolutiei preturilor ar aduce pentru economisti, precum si pentru orice participant pe piata financiara care ar realiza aceasta anticipatie, beneficii importante. Anticiparea rentabilitatii actiunilor este probabil una dintre cele mai cercetate teme în literatura financiara. Primele studii empirice au fost realizate de catre Alfred Cowles si Herbert Jones în 1937 care pun bazele teoriei mersului aleatoriu.

Teoria mersului aleatoriu (random walk hypothesis) a fost fundamentata de doua categorii de cercetatori – teoreticieni si practicieni – care au ajuns la aceleasi concluzii. În lucrarile lor Moore(1962), Granger si Morgenstern(1963) si Fama (1965) autorii demonstreaza empiric ca evolutia preturilor actiunilor este aleatorie. În acelasi timp, doi mari teoreticieni, Samuelson(1965) si Mandelbrot(1966) demonstreaza ca daca: a) culegerea de informatii se realizeaza cu costuri reduse; b) tranzactionarea actiunilor se realizeaza fara costuri, si c) toti participantii pe piata de capital interpreteaza identic noile informatii, atunci evolutia preturilor actiunilor se comporta ca un mers aleatoriu.

Aceasta teorie care prezinta evolutia pretului actiunilor ca neputând sa fie prevazuta face ca analiza fundamentala, precum si aplicarea modelului valorii actualizate a veniturilor viitoare sa fie fara temei.

În anii 80 se evidentiaza o legatura între Modelul mersului aleatoriu si Modelul de evaluare a activelor financiare, legatura care se bazeaza pe argumentul ca rata rentabilitatii este un ”joc corect” (pretul activelor este un martingal) pe o piata competitiva pe care participa intermediari rationali (piata eficienta informational), iar variatia preturilor este aleatorie si impredictibila. Piata de capital eficienta(cum este indicata de catre modelul “joc corect”) este în totalitate compatibila cu modelul fundamentalist.

Fama(1970) defineste piata de capital eficienta ca piata pe care pretul actiunilor reflecta “în întregime“ toate informatiile disponibile, si identifica trei ipoteze testabile ale eficientei pietei de capital bazate pe specificul setului de informatii folosit.

Lucrarea de fata îsi propune sa faca o descriere a ipotezei pietei eficiente (Capitolul 1), continuând cu prezentarea modelelor pietei eficiente în Capitolul 2.

În Capitolul 3 se prezinta modul în care se poate testa eficienta pietelor si interpretarea acestor teste. În Capitolul 4 se enumera formele valorii actiunilor si metodele de evaluare a pretului actiunilor. În Capitolul 5 vom estima pretul unei actiuni listate la Bursa de Valori Bucuresti cu ajutorul metodei statistice de evaluare a pretului actiunilor.

Preview document

Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 1
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 2
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 3
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 4
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 5
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 6
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 7
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 8
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 9
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 10
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 11
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 12
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 13
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 14
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 15
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 16
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 17
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 18
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 19
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 20
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 21
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 22
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 23
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 24
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 25
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 26
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 27
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 28
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 29
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 30
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 31
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 32
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 33
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 34
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 35
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 36
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 37
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 38
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 39
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 40
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 41
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 42
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 43
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 44
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 45
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 46
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 47
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 48
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 49
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 50
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 51
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 52
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 53
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 54
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 55
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 56
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 57
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 58
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 59
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 60
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 61
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 62
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 63
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 64
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 65
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 66
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 67
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 68
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 69
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 70
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 71
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 72
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 73
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 74
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 75
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 76
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 77
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 78
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 79
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 80
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 81
Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor - Pagina 82

Conținut arhivă zip

  • Ipoteza Pietelor Eficiente si Evaluarea Actiunilor.doc

Alții au mai descărcat și

Strategii de Plasament pe Piețele Financiare

În lucrarea de fata am luat în considerare 3 tipuri de instrumente financiare de pe piata financiara din Romania si le-am analizat din punct de...

Studiul Cursului Actiunilor Societatii Banca Transilvania SA la Bursa de Valori Bucuresti

,,A crea imagine nu este o activitate sporadica, ci una permanenta. Caracterul pregnant al acesteia este faptul ca "nu vindem o data pentru...

Cotarea la Bursa

1. Introducere Ringul, de fapt, piata busiera, este, in principal, arena in care se confrunta doua tabere: cea a “taurilor” (the bulls) si cea a...

Utilitatea Indicilor Bursieri pe Piata de Capital din Romania

1. Indici Bursieri 1.1 Notiuni generale si tipologia 1.1.1 Notiuni generale Indicii bursieri sunt produse sintetice ce exprima evolutia...

Piete de Capital - Petrom

Cap 1. Prezentarea societăţii comerciale Informaţii generale Denumire Societate : Petrom S.A. Cod Fiscal /CUI : 1590082 Localitate :...

Gestiunea Portofoliului de Actiuni

Avand in vedere numarul destul de mare al actiunilor cotate in prezent la BVB primul criteriu pe care-l utilizam in vederea selectarii actiunilor...

Proiect Gestiunea Portofoliului

Capitolul 1 – Introducere Orice economie nationala, indiferent de nivelul sau de dezvoltare, este caracterizata de existenta si functionarea unor...

Hedging pe Piețele Futures

Rezumat Cea mai eficientă metodă de a realiza hedging este pe piaţa futures. Hedgerii urmăresc realizarea unei protecţii împotriva fluctuaţiilor...

Ai nevoie de altceva?