Gestiunea Portofoliilor de Titluri Financiare

Intemeietorul Teoriei portofoliului este considerat Harry Markovitz.

Portofoliul este o combinatie de valori mobiliare diferite detinute ca investitie. Detinerea unui portofoliul reprezinta o strategie de limitare a riscului numita diversificare. Un portofoliu poate cuprinde: depozite bancare, titluri de stat, obligatiuni, actiuni, contracte options, contracte futures, imobile, investitii alternative; orice alt instrument financiar care este de asteptat sa-si mentina valoarea. In construirea unui portofoliu o instituţie financiara, in mod normal işi desfaşoare propria analiza de investiţii, in timp ce o persoana particulara poate recurge la serviciile unui consultant financiar sau o instituţie financiara care ofera servicii de gestionare a portofoliului. Managementul portofoliului presupune alegerea instrumentelor, numarul lor, momentul achizitionarii tinand cont de conditiile economice si de obiectivele detinatorului. Analiza rentabilitatii titlurilor fnanciare a aratat ca rentabilitatea este in functie de riscul sau, care se masoara prin variatia rentabilitatii titlului. Rentabilitatile diferitelor titluri financiare nu sunt supuse la acceleasi riscuri astfel corelatiile rentabilitatilor diferitelor titluri nu sunt egale intre ele. Masurarea riscului unui portofoliu care este constituit din mai multe titluri, a aratat ca acesta este inferior riscului unui potorfoliu nediversificat (analizele au aratat ca sub 30 de titluri nu exista nici o diminuare a riscului).

2. NOTIUNEA DE PORTOFOLIU INVESTITIONAL. TIPOLOGIE.

In literatura de specialitate portofoliul este definit printr-o multitudine de abordari. In sensul cel mai general, portofoliul investitional poate fi definit ca fiind o combinare de instrumente financiare care se caracterizeaza prin proportia titlului pe care il detine sau doreste sa il detina un investitor.

O alta abordare a portofoliului este aceea conform careia portofoliul reprezinta un grup de active financiare pe care le detine un investitor.

Daca se are in vedere obiectivul investitional si respectiv cerintele investitorului, portofoliul investitional este acea combinare de instrumente financiare, determinata de atitudinea fata de risc, orizontul de timp al investitiei, capitalul disponibil si obiectivul investitional, detinuta de investitor in vederea obtinerii unor avantaje.

Portofoliul investitional poate fi clasificat dupa mai multe criterii, in functie de scopul urmarit.

I) Un prim criteriu este gruparea lor in raport cu tipul instrumentelor financiare care intra in structura lor, cand se disting urmatoarele categorii de portofolii:

• portofolii de actiuni;

• portofolii de obligatiuni;

• portofolii alcatuite din instrumente specifice pietelor monetare si valutare;

• portofolii echilibrate.

A. Portofoliile de actiuni se caracterizeaza prin faptul ca sunt alcatuite exclusiv din instrumente financiare care confera un drept de proprietate asupra emitentului si pot fi grupate in functie de strategiile investitionale si modul de selectare a actiunilor in:

• portofolii de crestere agresiva – urmaresc cresterea maxima a capitalului, fiind utilizate de cele mai multe ori in cazul strategiile speculative;

• portofolii de crestere – urmaresc investitiile in societatile comerciale , care au o crestere constanta si continua, superioara valorilor medii inregistrate pe piata;

• portofolii de crestere si venit – urmaresc investitiile in societatile comerciale, consolidate, care confera simultan atat potential de crestere, cat si venituri sub forma de dividende;

• portofolii de venit – urmaresc investitiile in societatile comerciale care au un randament ridicat al dividendelor (domeniul financiar-bancar);

• portofolii specializate – urmaresc investitiile in societati comerciale din anumite sectoare sau regiuni;

• portofolii „umbra” – urmaresc modelarea cat mai exacta a unui anumit indice bursier, oferind rentabilitati similare celor oferite de evolutia indicelui bursier;

• portofolii „interna Tionale” – constituite pentru valorificarea oportunitatilor investiTionale din diverse regiuni ale lumii si pentru diversificarea riscurilor.

B. Portofoliile de obligatiuni se caracterizeaza prin faptul ca sunt alcatuite exclusiv din obligatiuni, iar gruparea lor se face in functie de tipul instrumentelor de credit care le compun, in:

• portofolii de obligatiuni guvernamentale care au in structura numai obligatiuni emise de stat si administratiile publice locale;

• portofolii de obligatiuni emise de societati comerciale din sectorul public sau privat sunt alcatuite din diferite clase de obligatiuni (obligatiuni clasice, obligatiuni convertibile in actiuni, obligatiuni cu rata dobanzii fixa, variabila sau indexata);

• portofolii mixte care au in componenta diferite clase de obligatiuni emise de stat sau societati comerciale;

• portofolii internationale alcatuite din euro-obligatiuni sau obligatiuni straine.