Caracteristicile Contractelor Options

Pe piata financiara se realizeaza tranzactii cu valori mobiliare (actiuni si obligatiuni) insa pe langa aceste valori mobiliare primare, pe marile piete financiare ale lumii se tranzactioneaza si valori mobiliare derivate (contracte futures,contracte options, etc - tranzactii la termen), numite in acest sens intrucat acestea reprezinta contrate ce au ca suport titlurile de valoare clasice. De regula, valorile mobiliare derivate se tranzactioneaza la bursele de valori (in cazul contractelor avand ca suport indici bursieri sau valori mobiliare) sau la burse de marfuri sau burse specializate (in cazul contractelor avand ca activ suport marfuri sau active financiar-bancare).

Scurt istoric

Tranzactiile cu optiuni se practica de mult timp în lumea comerciala. Se pare ca astfel de contracte au fost utilizate pentru prima data în Olanda, în prima jumatate a secolului al XVII-lea, în legatura cu prosperul comert cu lalele. Un producator care urma sa expedieze o cantitate de bulbi cu vaporul încheia, pentru a se proteja împotriva riscului de pierdere a marfii pe timpul transportului, un contract cu un alt producator privind cumpara¬rea de la acesta a unei cantitati de bulbi egala ca volum cu cea expediata, la un anumit pret, la optiunea sa. Astfel, în cazul pierderii încarcaturii, el putea sa exercite optiunea de cumparare, înlocuind marfa pierduta, iar în cazul în care marfa ajungea cu bine la destinatie, el renunta la exercitarea optiunii. Prin urmare, functia principala a optiunii era sa asigure acoperirea riscului asociat unei tranzactii.

1.Caracteristicile contractelor Options

1.1. Definitie

Contractul options este un contract standardizat care, în schimbul platii unei prime catre vânzator, creeaza pentru cumparatorul optiunii dreptul, nu si obligatia, de a cumpara sau a vinde un anumit activ - o anumita cantitate dintr-o marfa, un activ monetar, financiar sau un contract futures – la un pret prestabilit, numit pret de exercitare, în perioada de valabilitate a contractului. Cumparatorul contractului poate sa-si exercite dreptul sau pâna la scadenta, sa abandoneze optiunea pâna la termenul prestabilit sau sa-si compenseze contractul.

1.2. Trasaturi

Aceste intrumente presupun existenta unui contract special, al carui model este realizat de bursa si casa de clearing, prin care, in schimbul unei prime ( premium) platite vanzatorului ( “grantor”), cumparatorul sau beneficiarul options-ului (“holder”)va putea, in intervalul de valabilitate a acesteia ( pana la « declaration date »), sa-si manifeste in orice moment dorinta (optiunea) de a cumpara sau de a vinde activul de baza specificat in contract , la pretul de exercitare (« stricking price » ) indiferent de pretul de piata al acestui activ in acel miment ; daca beneficiarul otiunii nu isi manifesta optiunea pana la exercitarea ei, el va pierde dreptul de a opta.

In functie de dreptul de achizitionat de beneficiar , de a cumpara sau de a vinde, optiunile pot fi:

1.Call confera beneficiarului dreptul de a cumpara (de a fi long) la striking price . Aceasta optiune este contractata de speculatori , atinci cand beneficiarul mizeaza pe o crestere a preturilor ( bull), si de long hedger- i.

2.Put confera beneficiarului dreptul de a vinde ( de a fi short) la striking price. Aceasta optiune este contractata de speculatori, atunci cand beneficiarul mizeaza pe o scadere a preturilor (bear) , si de short-hedger-i.

Avantajele unui contract options constau in aceea ca beneficiarul are dreptul sa fie long/short, daca nu doreste , iar pierderea sa se limiteze la valoarea premium-ului platit; lui nu I se cer depuneri in garantie (deposits) sau diferente (margins), indifferent de modul in care oscileaza preturile, si nu i se poate face astfel o lichidare fortata a pozitiilor.

Estimarile operatorilor de pe piata options cu privire la rezultatul contractarii sunt prezentate in tabelule de mai jos:

Tipul optiunii Asteptarile operatorilor

Call

-vanzatorul spera intr-o stabilitate sau scadere a preturilor pietei

-cumpatorul mizeaza pe o crestere cat mai rapida a acestora

Put

-vanzatorul spera intr-o stabilitate sau o crestere a preturilor pietei

-cumparatorul mizeaza pe o scadere cat mai rapida a acestora

Modalitatile sau alternativele de lichidare a obligatiilor contractuale aferente unui contract options sunt prezentate in tabelul urmator:

Operatorul Alternativele de lichidare a obligatiilor contractuale

Cumparatorul -exercita dreptul de a opta cumparand (call) vanzand (put) activul de baza la

pretul de exercitare

-isi compenseaza pozitia options detinuta prin incheierea unui nou contract

Options, de acelasi tip , dar de sens contrar (offsetting)

-lasa options-ul sa expire

Vanzatorul -raspunde la solicitarea cumparatorului, in caz de exercitare,vanzand (call)

cumparand (put) activul de baza la pretul de exercitare

-isi compenseaza pozitia options detinuta , prin incheierea unui nou

contract de acelasi tip dar de sens contrar (offsetting)

In analiza rezultatelor contractului options, se poate discuta despre valoarea intrinseca si valoarea timp.

Valoarea intrinseca este valoarea pe baza careia se adopta decizia de exercitare a optiunii, respectiv daca contractul este “in the money on the market”(“in bani pe piata”). Pentru Call reprezinta diferenta dinre pretul curent al activului ce constituie contractul options si pretul de exercitare al contractului. Pentru Put este diferenta dintre pretul de exercitare si pretul curent al activului constituit de contractul options.