Evoluția masei monetare în România

In perioada septembrie-noiembrie 2005, masa monetara (M2) si-a reaccelerat ritmul de crestere 53, acesta atingand a doua valoare ca marime din ultimii noua ani si jumatate (30,9 %). Expansiunea lichiditatii din economie s-a datorat, in principal, cresterii creditului neguvernamental, realocarii portofoliilor de active financiare ale publicului 54 si unei usoare majorari a stocului de active extrerne nete ale sistemului bancar; incepand cu luna octombrie, cresterea valorii nominale a lui M2 s-a mai datorat, intr-o mica masura, si deprecierii leului in raport cu euro.

Cresterea stocului de moneda s-a localizat indeosebi la nivelul celei mai lichide componente (M1), dinamica acesteia inregistrand un nou record al ultimilor zece ani si jumatate (37,2 %); totodata, ponderea banilor destinati tranzactiilor curente in masa monetara a atins al doilea maximum consecutiv din ultimii opt ani (26,1 %). Dinamizarea cresterii masei monetare in sens restrans s-a produs in pofida unei relative incetiniri a ritmului de crestere a activitatii economice, o explicatie plauzibila a acestei discordante constituind-o scaderea costului de oportunitate al detinerii acestor active; este posibil, insa, ca majorarea M1 sa prefigureze o viitoare revigorare a activitatii economice. Aceasta ipoteza este consolidata de evolutia cvasibanilor, al caror ritm anual de crestere in termeni reali si-a intrerupt declinul, acesta revenind in luna septembrie pe un trend usor ascendent.

Structura masei monetare (M2)

procente

2004 2005

IV I II III oct nov.

medii lunare

M1 24,5 22,7 24,52 26,2 26,3 26,0

Numerar in circulatie 12,7 11,6 12,6 13,0 12,6 12,7

Depozite m lei 52,4 53,4 53,7 54,8 54,7 55,1

Depozite m valuta 34,9 35,1 33,7 32,1 32,6 32,2

Structura pe monede a masei monetare a continuat sa se imbunatateasca, ponderea depozitelor in valuta in M2 inregistrand a doua valoare minima consecutiva din ultimii sapte ani (32,2 %, ca medie a intervalului). In ceea ce priveste structura pe detinatori a M2, in perioada analizata s-a produs o inversare a tendintei dinamicii depozitelor totale ale populatiei, aceasta redevenind ascendenta. In paralel a avut loc insa o deteriorare a compozitiei acestor plasamente, in conditiile in care depozitele in valuta si conturile curente in lei si-au accelerat cresterea, iar dinamica economiilor in lei ale populatiei a scazut puternic. Aceste evolutii divergente s-au datorat, pe de o parte, accentuarii declinului ratelor dobanzilor depozitelor la termen si deprecierii leului in raport cu euro si, pe de alta parte, extinderii utilizarii instrumentelor de plata electronice (inclusiv ca urmare a inmultirii ofertelor promotionale de creditare prin carduri, in special spre finele intervalului analizat); in aceste conditii, ponderea depunerilor in conturile curente in totalul depozitelor in lei apartinand persoanelor fizice, a atins o noua valoare record (11,8 %, ca medie a perioadei).