Ghidul emitentului de acțiuni și obligațiuni

Introducere

Multe persoane cunosc piata de capital doar din punct de vedere al cumpararilor si

vanzarilor de actiuni, si al castigurilor ce pot fi obtinute in urma acestora. Insa piata de

capital indeplineste un alt rol foarte important – atragerea de finantare pentru firmele care

vor sa isi creasca afacerile.

Finantarea prin intermediul pietei de capital este o alternativa la imprumuturile bancare,

varianta din pacate prea putin cunoscuta si utilizata in tara noastra. Acest tip de finantare

se realizeaza prin emisiuni publice de vanzare de actiuni si obligatiuni, iar rolul acestui

material este explicarea acestora.

Mecanismul este destul de simplu: o firma care are nevoie de bani pentru dezvoltarea

activitatii sau finantarea unui proiect de investitii pune in vanzare actiuni si/sau obligatiuni;

aceasta vanzare se realizeaza prin societati specializate pe piata de capital – societati de

servicii de investitii financiare (SSIF). Cumparatorii actiunilor si/sau obligatiunilor platesc

pentru cumpararea acestora, iar banii ajung la firma emitenta care ii foloseste pentru

investitii si dezvoltare. La randul lor, cumparatorii de actiuni si obligatiuni primesc diverse

beneficii din partea firmei: dividende pentru actiuni si dobanzi pentru obligatiuni.

Finantarea prin piata de capital reprezinta o alternativa care trebuie luata tot mai serios in

consideratie, in conditiile in care majoritatea covarsitoare a firmelor romanesti sunt la

dispozitia bancilor si a reglementarilor acestora pentru obtinerea de fonduri necesare

activitatii. In cazul emisiunilor publice de valori mobiliare (actiuni sau obligatiuni), firma

emitenta dicteaza conditiile in care se face aceasta vanzare (desigur, aceste conditii trebuie

sa fie si pe placul investitorilor pentru ca vanzarea sa aiba succes). Astfel, orice firma din

Romania isi poate diversifica structura de finantare si include piata de capital in planurile

sale.

Piata de capital ofera si posibilitatea listarii firmelor dinamice la Bursa de Valori Bucuresti

(BVB) sau la Bursa Electronica Rasaq (BER) – cele doua piete de tranzactionare a valorilor

mobiliare din tara noastra. Listarea aducea si ea avantaje importante pentru firme:

vizibilitate sporita in randul partenerilor de afaceri si clientilor actuali si potentiali;

publicitate gratuita; stabilirea unei valori “de piata” a companiei, valoare ce poate fi cu mult

mai mare decat valoarea in acte; cresterea increderii partenerilor de afaceri romani si

straini; atragerea de parteneri noi; cresterea operativitatii si eficientei schimburilor de

actiuni intre actionari; atragerea de capital emisiuni de actiuni si obligatiuni.

In capitolele urmatoare prezentam pe scurt procedurile si mecanismele specifice emisiunilor

de actiuni si obligatiuni pe piata de capital. Incepem mai intai cu ofertele publice

operatiunile prin care se cumpara sau se pun in vanzare catre public actiunile si obligatiunile

emise de catre firme; continuam cu procedurile si conditiile pentru listarea actiunilor la

Bursa de Valori Bucuresti si la Bursa Electronica Rasdaq; in final prezentam mecanismele

specifice de punere in vanzare a actiunilor si obligatiunilor in tara noastra.

3

Capitolul 1: Oferte Publice

Ofertele publice sunt operatiuni speciale prin care se cumpara sau se vand pachete mari si

foarte mari de actiuni. De exemplu: daca un investitor intentioneaza achizitionarea unui

procent de 15% din actiunile unei firme listate la bursa sau pe Rasdaq, atunci poate lansa o

oferta publica de cumparare de actiuni prin care aduce la cunostinta pietei de capital si

investitorilor intentia sa.

Prin oferta investitorul asigura o vizibilitate si o transparenta mai mare in legatura cu

intentiile sale; aceasta ii poate asigura si sanse de reusita mai mari decat cumpararea

actiunilor respective direct de la bursa sau de pe Rasdaq, in cazul actiunilor tranzactionate

mai putin. In unele cazuri ofertele publice sunt obligatorii.

Ofertele publice sunt de doua feluri:

- Oferte publice de cumparare;

- Oferte publice de vanzare.

Denumirile sunt suficient de clare astfel incat diferenta dintre cele doua nu mai necesita

explicatii aditionale. Ofertele publice de vanzare se impart la randul lor in doua categorii:

- Oferte publice primare;

- Oferte publice secundare.

Prin ofertele secundare de vanzare un actionar vinde o parte din actiunile deja detinute; in

ofertele primare de vanzare emitentul insusi vinde actiuni nou-emise in vederea finantarii

activitatii. Astfel, in cazul ofertelor secundare se vand actiuni deja emise iar banii rezultati

din vanzare sunt incasati de actionarul vanzator al actiunilor; in cazul ofertelor primare se

vand actiuni nou-emise, iar banii rezultati din vanzare sunt incasati de firma emitenta a

actiunilor.

Capitolul 2: Listarea actiunilor la bursa de valori

Prezentam in continuare procedurile si mecanismul listarii actiunilor la Bursa de Valori

Bucuresti (BVB).

Primele doua conditii pentru listarea actiunilor unei firme la bursa sunt: organizarea sub

forma societatii pe actiuni (SA) si statutul de societate deschisa (vanzarea unui procent din

actiunile firmei catre public). In cazul in care o societate este organizata ca Societate cu

Raspundere Limitata (SRL) iar aceasta doreste listarea la bursa, procedura de transformare

in Societate pe Actiuni reprezinta o conditie ce trebuie indeplinita in prealabil. Aceasta

transformare este o procedura juridica uzuala.