Modelarea Deciziei de Portofoliu

Referat
8/10 (1 vot)
Domeniu: Economie
Conține 1 fișier: doc
Pagini : 21 în total
Cuvinte : 6262
Mărime: 686.74KB (arhivat)
Cost: 8 puncte
Profesor îndrumător / Prezentat Profesorului: MIhai Petrescu
Facultatea de Stiinte Economice

Cuprins

1. Abordarea lui Harry Markowitz.3

1.1. Ipoteza lui Markowitz.3

1.2. Portofolii si valori mobiliare.4

1.3. Utilitatea, aversiunea fata de risc si optimul.7

1.4. Portofolii eficiente.9

1.5. Frontiera de eficienta.10

1.6. Aplicatie: Determinarea portofoliului cu varianta minimala absoluta (PVMA).11

2. Modelul de evaluare CAPM.11

2.1. Ipoteza modelului CAPM.13

2.2. Activul fara risc.14

2.3. Dreapta pietei de capital (Capital Market Line).14

2.4. Castigul prgonozat.15

2.5. Utilitatea modelului CAPM.16

3. Modelul de arbitraj APT.16

3.1. Ipotezele modelului APT.17

3.2. Aplicabilitatea arbitrajului pe piata de capital.20

BIBLIOGRAFIE.22

Extras din document

Modelarea deciziei de portofoliu

O data cu infiintarea si dezvoltarea pietei de capital investitorii au fost interesati in a obtine castiguri cat mai mari, insa castigurile nu au fost corelate cu riscurile pe care acestea le presupuneau. In starea sa incipienta, piata de capital se confrunta insa si cu lipsa unor modele bine structurate care sa cresca performantele managerilor de portofoliu. Astfel ca, gestiunea si modelarea unui portofoliu de titluri mobiliare avea la baza, in general , principiile empirice simpliste ale acestora, concretizate in calcule simple de previzionare a preturilor titlurilor.

Piata de capital a devenit in zilele noastre un etalon al gradului de dezvoltare al economiei de piata .Aceasta functioneaza ca orice alta piata in baza cererii si ofertei , avand la baza ca obiect al tranzactiei capitalul. Pentru a reusi sa se realizeze plasamente de resurse pe piata este foarte important sa se cunoasca modul in care functioneaza acesta precum si ratiunile care stau la baza comportamentului investitorilor. Scopul este ca fiecare investitor sa-si identifice nivelul de risc acceptat si apoi sa gaseasca portofoliul cu cel mai mare randament pentru acel nivel de risc.

1. Abordarea lui Harry Markowitz

Cea mai mare parte a celor care investesc pe piata de capital prefera detinerea mai multor valori mobiliare in raport cu detinerea unei valori mobiliare, intrucat, in general, includerea mai multor valori mobiliare intr-un portofoliu reduce riscul total in raport cu riscul individual al fiecarui titlu.

Harry Markowitz a fost primul economist care a ridicat problema notiunii de risc. Un aspect care astazi pare mai mult decat evident, dar atunci a revolutionat finantele a fost acela ca riscul si castigul sunt inseparabile, astfel ca nici un investitor nu poate sa obtina beneficii peste medie fara sa-si asume un risc corespunzator. Pana in acea vreme, investitorii nu acordau prea multa atentie notiunii de risc, actiunile fiind adaugate in portofoliu daca se previziona o crestere a pretului acesteia. Acest lucru l-a nedumerit pe Markowitz, care considera ca este necugetata ideea potrivit careia se pot realiza castiguri mari fara expunerea la un anumit risc. In prezent, atractivitatea nu rezida in mod exclusiv din castigurile prognozate. Daca acestea ar fi singurul lucru determinant al investitiilor, investitorii ar plasa toate resursele disponibile in valoarea mobiliara care ofera cel mai mare castig.

In prima sa carte, „Portafolio Selection: Efficient Diversification of Investment”,, Markowitz a detaliat ideile sale despre risc, folosind abaterea standard pentru a masura riscul. Abaterea poate fi considerata ca distanta fata de medie. Conform lui Markowitz, riscul este mai mare cu cat distanta fata de medie este mai mare. Marea sa contributie este aceea de a fi gasit o modalitate de a determina riscul intregului portofoliu. El a numit-o covariatie, bazata pe formula deja determinata pentru variatia sumei evaluate. Potrivit lui Markowitz, cheia detinerii unui portofoliu optim este diversificarea.

1.1. Ipoteza lui Markowitz

Markowitz a demonstrat ca investitorii, cautand sa obtina castiguri cat mai mari, tind in general sa evite riscul. Tinand cont de faptul ca aversiunea fata de risc caracterizeaza majoritatea investitorilor si in special pe cei institutionali, un management rational al portofoliului reclama luarea in considerare nu numai a castigurilor prognozate pentru un portofoliu, dar si a riscului presupus de acel portofoliu. Desi castigul prognozat al unui portofoliu este in mod direct corelat cu castigurile prognozate ale valorilor mobiliare componente, nu este posibil sa deducem riscul unui portofoliu, cunoscand riscurile aferente fiecarei valori mobiliare. Riscul unui portofoliu depinde nu numai de atributele fiecarei valori mobiliare considerate individual, ci si de interdependentele care exista intre acestea.

Teoria portofoliului dezvoltata de Markowitz se bazeaza pe urmatoarele presupuneri (Simion, 2007 : 170-171) :

- Investitorii au aversiune fata de risc, ceea ce inseamna ca ei doresc asumarea unui risc cat mai mic posibil pentru un nivel al rentabilitatii asteptate;

- Un investitor ce detine un portofoliu de titluri este preocupat nu atat de mult de riscul asociat fiecarui titlu in parte, ci de riscul asociat portofoliului;

- Activele sunt riscante, carcaterizate de rentabilitatea si riscul precum si covariantele cu restul activelor din structura portofoliului;

- Criteriul de selectie a combinatiilor eficiente de n titluri este criteriul medie – dispersie (venit mediu - risc);

- Investitorii considera fiecare alternativa de investitie ca putand fi obtinuta prin distributia veniturilor asteptate ale acesteia pe o anumita perioada de timp .

In baza acestor ipoteze, un singur activ sau portofoliu de active este eficient daca ofera riscul cel mai mic pentru o rata a profitului data sau daca ofera profitul cel mai mare pentru un risc dat (Stancu S.).

1.2. Portofolii si valori mobiliare

In primul rand este abordata relatia dintre castigul unui portofoliu si castigurile valorilor mobiliare componente. In acest sens, castigul unui portofoliu este suma ponderata a castigurilor valorilor mobiliare componente, ponderea fiecarei valori mobiliare fiind procentul din valoarea totala a portofoliului care este investita in respectivul titlu. Presupunem de exemplu ca 100$ sunt investiti in trei valori mobiliare :

Preview document

Modelarea Deciziei de Portofoliu - Pagina 1
Modelarea Deciziei de Portofoliu - Pagina 2
Modelarea Deciziei de Portofoliu - Pagina 3
Modelarea Deciziei de Portofoliu - Pagina 4
Modelarea Deciziei de Portofoliu - Pagina 5
Modelarea Deciziei de Portofoliu - Pagina 6
Modelarea Deciziei de Portofoliu - Pagina 7
Modelarea Deciziei de Portofoliu - Pagina 8
Modelarea Deciziei de Portofoliu - Pagina 9
Modelarea Deciziei de Portofoliu - Pagina 10
Modelarea Deciziei de Portofoliu - Pagina 11
Modelarea Deciziei de Portofoliu - Pagina 12
Modelarea Deciziei de Portofoliu - Pagina 13
Modelarea Deciziei de Portofoliu - Pagina 14
Modelarea Deciziei de Portofoliu - Pagina 15
Modelarea Deciziei de Portofoliu - Pagina 16
Modelarea Deciziei de Portofoliu - Pagina 17
Modelarea Deciziei de Portofoliu - Pagina 18
Modelarea Deciziei de Portofoliu - Pagina 19
Modelarea Deciziei de Portofoliu - Pagina 20
Modelarea Deciziei de Portofoliu - Pagina 21

Conținut arhivă zip

  • Modelarea Deciziei de Portofoliu.doc

Alții au mai descărcat și

Riscul pe Piața Valorilor Mobiliare

Cap.1. VALORILE MOBILIARE ŞI RISCUL Întotdeauna înainte de efectuarea unei investiţii, şi mai ales dacă este vorba de o investiţie pe piaţa de...

Analiza unui Portofoliu de Zece Titluri Financiare

1. INTRODUCERE 1.1 Obiectivul Proiectului In cadrul acestui proiect am considerat 10 actiuni din domenii diferite de activitate ( ZIM, TVL, UAM,...

Diagnosticul rentabilității și riscului

Introducere În această lucrare am urmărit realizarea unei analize economico-financiare a companiei Antibiotice Iaşi în vederea identificării...

Evoluții în Teoria și Practica Managementului de Portofoliu

Introducere Conceptele contemporane, decurgând din tezele keynesiste, consideră economiile ca un flux de resurse curente, care nu sunt utilizate...

Cererea de Monedă

INTRODUCERE O problemă fundamentală a economiei monetare este procesul de formare a cererii de monedă.Noţiunea de „cerere de monedă”este relativ...

Modelarea deciziei economice. aplicație QM

1. DETERMINAREA PROGRAMULUI OPTIM DE FABRICAŢIE Societatea SC ANA SRL realizeaza un produs în trei modele. Se cunosc timpii necesari operaţiilor...

Caracteristici de Bază ale Valorilor Mobiliare din Perspectiva Gestiunii Portofoliilor

Portofoliul este o combinaţie de active financiare, deţinută de un investitor individual sau instituţional cu scopul reducerii riscului prin...

Responsabilitatea Socială a Companiilor Multinaționale

1. Cadrul general şi conceptul de responsabilitate socială În prezent societatea se confruntă cu o serie importantă de transformări la nivel...

Te-ar putea interesa și

Managementul Organizației

Introducere Una dintre caracteristicile definitorii ale societăţii contemporane este schimbarea în sens general, manifestată pe toate planurile...

Piața de capital - analiza utilității indicilor bursieri

INTRODUCERE Bursa de valori mobiliare reprezintă un domeniu incitant şi fascinant, nu numai pentru actorii pieţei de capital ci şi pentru...

Modelarea Deciziei în Afaceri - QM

PROBLEMA 1(Programarea liniară) Sc. Roumasport. Srl, firmă autorizată în producerea și comercializarea echipamentelor sportive pentru numeroase...

Strategia de Dezvoltare a Orașului Pecica

Capitolul I - Introducere Strategia de dezvoltare locală a localităţii Pecica este o lucrare complexă, care propune dezvoltarea economico-socială...

Teoria Haosului. Teoria Fractalilor

Capitolul 1 Ce sunt fractalii? "În ochii mintii, un fractal este un mod de a vedea infinitul." James Glick, "Haos", 1986 1.1. Scurt istoric...

Piețe de capital și Bursa de Valori

1 Economii si investitii In orice societate, economiile si investitiile au jucat un rol deosebit de important, atat la nivel macroeconomic cat si...

Portofoliul de Produse pe Piața Europeană

I. CONCEPTE TEORETICE Intr-o economie contemporana aflata sub semnul globalizarii si al liberalizarii comertului, importanta pietelor externe...

Modelarea Deciziei de Portofoliu

1. Decizia de portofoliu Un portofoliu reprezinta o multime de active atat reale cat si financiare in care firma isi are investiti banii la un...

Ai nevoie de altceva?