Piețe de capital - hedging

HEDGING

In ultimii ani, în toate tarile avansate s-a înregistrat o dezvoltare exploziva a proiectelor de controlare a riscurilor. O mare varietate de instrumente au fost introduse sau revizuite pentru a raspunde cerintelor managementului controlarii riscului . In România aceste instrumente nu au fost folosite pâna în 1997, când, pentru prima data, au fost implementate de catre Bursa Monetar Financiara si de Marfuri Sibiu.

Utilizarea corespunzatoare a acestor instrumente poate ajuta efectiv o societate sau un om de afaceri sa controleze multe din riscurile la care se expune într-un mediu de afaceri aflat într-o continua dezvoltare.

1. DEFINIREA CONCEPTULUI DE HEDGING

Principala functie economica a pietelor futures este hedgingul (acoperirea riscului). Hedgingul reprezinta cumpararea si vanzarea contractelor futures pentru a compensa riscul aparitiei unor schimbari a preturilor pe piata spot. Acest mecanism de transferare a riscului a facut ca, contractele futures sa fie indispensabile companiilor si institutiilor financiare din intreaga lume.

Un lucru esential este faptul ca piata futures da posibilitatea hedgerilor sa transfere riscul lor asupra celor ce sunt dispusi sa-l preia , si acestia sunt speculatorii. In efortul lor de a reduce la maxim expunerea la risc, hedgerii accepta sa piarda ocaziile favorabile in ceea ce priveste evolutia preturilor pe piata spot in favoarea protejarii acestor preturi, in timp ce speculatorii sunt de acord sa preia asupra lor riscul altora in speranta realizarii de profit. Foarte important in intelegerea conceptului de hedging este faptul ca hedgerii au sau ar trebui sa aiba raspunderea de a se supune riscului de pret.

Hedgerii sunt persoane sau companii / societati care detin sau planuiesc sa detina un anumit activ - fie ca e vorba de produse agricole, valute, valori mobiliare - si sunt preocupati de o eventuala modificare a costului activului respectiv inainte ca ei sa cumpere sau sa vanda.

Exista numeroase exemple care pot ilustra ca hedgingul este o strategie defensiva care protejeaza impotriva schimbarilor defavorabile ale preturilor. El este un efort constient indreptat spre reducerea riscurilor generate de oscilatia pretului care sunt o parte a cumpararii, vanzarii sau chiar a detinerii unei marfi de pe piata spot.

Preturile din piata spot si futures tind sa evolueze in paralel, atata timp cat reactioneaza la aceeasi factori cerere / oferta.

In general, hedgerii sunt interesati cel mai mult de diferenta dintre pretul cash si pretul futures. Aceasta diferenta este denumita basis si reprezinta principalul punct de interes pentru hedger.

In general, basisul tinde sa fie mai stabil si mai previzibil decât nivelurile pretului spot si futures si acesta este conceptual de baza pentru plasarea operatiunilor de acoperire a riscului. Basisul nu este o marime constanta, dar este este mult mai stabil decât preturile celor doua piete. Riscul modificarii pretului poate fi minimizat, dar riscul de basis ramâne. Acest basis se schimba în timpul duratei de valabilitate a unui contract futures. Pentru acelasi active se observa ca diferenta dintre piata spot si piata futures este convergenta, pe toata durata de viata a contractului futures, spre aceiasi valoare care se confunda la maturitatea contractului.

Odata cu apropierea scadentei, pretul futures se apropie din ce în ce mai mult de pretul de pe piata la vedere.

Preturile din piata la vedere si futures tind sa se miste în paralel atâta timp cât reactioneaza la aceiasi factori cerere/oferta.Chiar si în asa numitele piete paralele, basisul poate fi schimbator. Intr-o zi el poate fi ”strâmt”, aceasta însemnând ca diferentele dintre preturi sunt mici, iar în alta el poate fi larg, însemnând ca diferenta dintre preturi este mare. Daca pietele nu au legatura între ele, basisul este adesea întâmplator. De fapt, pietele paralele sunt identificate simplu, analizând basisul dintre ele. Unde exista corelare, exista si piete paralele. Cea mai interesanta este predictabilitatea în analizalele de corelatie.

Se poate afirma faptul ca doua piete sunt destul de bine corelate pentru a oferi oportunitati de hedging daca corelatie este de 0.70 sau mai mult.