Studiu asupra Bursei de Valori București

Bursa utilizeaza pentru efectuarea tranzactiilor un program asistat de calculator denumit STEA, care permite efectuarea tranzactiilor pe doua tipuri de piete: piata continua si piata intermitenta.

Ordinul de bursa introdus in sistemul de tranzactionare este valabil si se supune regulilor bursei pana cand este executat, expira, este retras sau anulat de catre bursa. Sistemul STEA nu accepta ordine de bursa al caror pret depaseste variatia de pret admisa pentru o valoare mobiliara intr-o sedinta de tranzactionare.

Pentru a proteja investitorii la aparitia unor modificari excesive pe termen scurt ale unor valori mobiliara, datorate mai ales dezechilibrelor de moment dintre cerere si oferta, cat si pentru mentinerea integritatii pietei, bursa permite o variatie maxima a pretului unei valori mobiliara pentru o sedinta, ca fiind un procent de ± 10% din pretul de inchidere al sedintei precedente.

Introducerea unui ordin in sistemul STEA se face numai in scopul cumpararii sau vanzarii de valori mobiliare. Introducerea in orice alt scop va fi considerate ca fiind o incercare de influentare artificiala a pretului, respective de manipulare a pietei. Pentru efectuarea tranzactiilor, bursa va percepe un comision de tranzactionare, atat la vanzarea, cat si la cumpararea de valori mobiliare.

- In cazul tranzactionarii valorilor mobiliare pe piata intermitenta, sedinta de tranzactionare poate fi alcatuita dintr-una sau mai multe (maximum 5) sesiuni de tranzactionare. O sesiune de tranzactionare este formata din urmatoarele etape:

- Sesiunea principala cu introducerea ordinelor si fixingul (licitatia), care cuprinde identificarea tranzactiilor posibile, calcularea si afisarea preturilor de piata si alocarea ordinelor.

- Sesiunea suplimentara cu introducerea ordinelor, negocierea surplusului de oferte sau cereri netranzactionate si alocarea ordinelor. Pana in momentul stabilirii pretului de piata, un ordin introdus este revocabil sau modificabil. Orice modificare a unui ordin (cu exceptia termenului si a numarului de referinta) este considerate ca reprezentand un nou ordin, pierzandu-se avantajul prioritatii obtinute anterior.

Toate tranzactiile pentru o valoare mobiliara se efectueaza la acelasi pret. Pretul la care se incheie o tranzactie bursiera se numeste pret de piata pentru acea sesiune a respective valori mobiliare. In momentul stabilirii pretului de piata, acesta este facut public imediat.

Toate ordinele de cumparare ale clientilor, cu pretul mai mare (mai bun) decat pretul de piata si toate ordinele de vanzare ale clientilor cu pretul mai mic (mai bun) decat pretul de piata se vor executa integral, in masura in care cantitatea de valori mobiliare este suficienta. In caz contrar, alocarea acestora se va face conform algoritmului de alocare.

Ordinele cu pretul specificat egal cu pretul de piata se vor executa integral, partial sau deloc, conform algoritmului de alocare. Dupa calcularea pretului de piata si alocarea ordinelor cu preturi mai bune, ordinele cu pretul specificat egal cu pretul de piata sunt alocate astfel:

- toate ordinele clientilor care au avut pretul egal cu pretul de piata au prioritate de alocare fata de ordinele proprii ale societatii;

- ordinele clientilor sunt executate in ordinea crescatoare a cantitatilor;

- daca este necesara o alocare a doua sau mai multe ordine cu cantitati egale, se utilizeaza principiul precedentei (primul venit - primul servit);

- daca toate ordinele de bursa ale clientilor au fost executate integral, atunci ordinele proprii ale societatilor member vor fi alocate, prioritatea fiind data de timpul la care a fost introdus ordinul in sistem, conform principiului precedentei.

In cazul in care au mai ramas ordine neexecutate dupa alocare, avand pretul egal cu pretul stabilit in sesiunea principala, va avea loc o sesiune suplimentara pentru acoperirea cantitatii netranzactionate. Pentru cantitatea de valori mobiliare in surplus, vor putea fi introduse ordine de sens contrar numai la pretul de piata.

- Sedinta de tranzactionare pe piata continua este formata din urmatoarele etape:

- Predeschiderea, cu introducerea ordinelor in sistemul STEA.

- Deschiderea, cu identificarea tranzactiilor posibile, calcularea si anuntarea preturilor de deschidere si alocarea ordinelor.

- Sesiunea de tranzactionare propriu-zisa, care cuprinde: afisarea ordinelor ramase neexecutate, introducerea si executarea ordinelor in piata continua si raportarea permanenta a tranzactiilor, transmiterea informatiilor de piata.

- Inchiderea, cu tiparirea rapoartelor de tranzactionare, afisarea preturilor valorilor mobiliare tranzactionate si introducerea ordinelor destinate urmatoarei sedinte de tranzactionare.

Un ordin de vanzare contine si transmite toate avantajele si beneficiile care provin din detinerea de valori mobiliare. Prin efectuarea unei vanzari, vanzatorul cunoaste si accepta implicit ca orice avantaj sau beneficiu care nu a fost obiectul unei distributii din partea emitentului, vor apartine cumparatorului,

Tranzactionarea valorilor mobiliare se va efectua “fara distributie” de dividende, drepturi sau orice alte privilegii si beneficii pe care emitentul le acorda si distribuie, cu data decontarii inainte de data considerate de referinta pentru detinatorii inscrisi in registru.

O valoare mobiliara va fi cotata ca “fara distributie” cand nu mai include beneficiile si avantajele distribuite deja de emitent, membrii bursei reducand pretul ordinelor cu valoarea declarata a dividendului sau a altor avantaje, in cazul in care clientul nu doreste altfel.